Банк России в своем докладе для общественных консультаций «Перспективные направления развития регулирования розничных ПИФ» перечислил меры, которые будут способствовать развитию розничных паевых инвестиционных фондов (ПИФ). Ответы на вопросы, поставленные ЦБ в докладе, замечания и предложения к нему регулятор принимает до 1 сентября включительно.
ЦБ, среди прочего, предложил разрешить ПИФ инвестировать в неторгуемые на бирже акции и облигации с соблюдением лимита, а также в инвестиционные паи интервальных и закрытых ПИФ, предназначенные для неквалифицированных инвесторов. Поскольку неторгуемые ценные бумаги, как правило, более рискованные и неликвидные ЦБ предложил установить лимит на такие вложения в размере 10%-20% их активов в зависимости от типа фондов.
Еще одна идея, прописанная в докладе ЦБ — позволить ПИФ инвестировать в цифровые финансовые активы (ЦФА). С учетом их возможностей корпорации рассматривают ЦФА как более простой и дешевый инструмент привлечения небольшого по объемам короткого финансирования. Подавляющее большинство выпущенных таких активов по своему содержанию идентичны облигациям, указывает регулятор.
Однако в законодательстве не предусмотрена возможность передачи ЦФА в доверительное управление, так как в этом изначально отсутствовала необходимость. К тому же сейчас нет норм, которые позволяют обособить цифровые активы, принадлежащие доверительному управляющему, от тех, что принадлежат клиентам. Из-за этого есть риск, что переданные доверительному управляющему ЦФА будут признаны его собственностью, а это не только не соотносится с понятием доверительного управления, но и создает угрозу обращения взыскания на такие ЦФА, подчеркивает ЦБ.
Поэтому внесения изменений в правила информационных систем, в которых выпускаются ЦФА, и создания технических условий для доступа посредников к ним недостаточно, считает ЦБ. По мнению регулятора, нужно внести поправки в законодательство: в частности, направленные на признание переданных управляющему ЦФА собственностью клиента. Также ЦБ указывает на необходимость обеспечить правовую возможность для включения ЦФА в состав ПИФ, урегулировав порядок их обособления и хранения, в том числе в специализированных депозитариях. Соответствующий законопроект уже внесен на рассмотрение Госдумы.
ЦБ планирует расширять возможности инвестирования розничных ПИФ в ЦФА постепенно, по мере разрешения экономических и юридических вопросов. Ожидается, что приобретать ЦФА в ПИФ для квалифицированных инвесторов можно будет сразу. Для ПИФ с паями, доступными для неквалифицированным инвестором, ЦБ будет предоставлять такую возможность в соответствии с выработанными критериями, с учетом становления рынка цифровых активов и достижения ЦФА необходимого уровня ликвидности и прозрачности ценообразования.
Также ЦБ рассказал об идее участников рынка создать возможности для появления в России фондов с повышенным финансовым рычагом: так называют заемные средства или производные финансовые инструменты, которые фонд дополнительно использует для получения прибыли. Пока что размер финансового рычага, доступный ПИФ для неквалифицированных инвесторов, ограничен лимитом в 20% от стоимости чистых активов фонда с возможностью отклонения до 40% за счет рыночных факторов.
ЦБ настороженно относится к идее увеличить размер финансового рычага в ПИФ. По мнению регулятора, такие фонды — источник системного риска. В государствах, где такие фонды существуют, рынки, как правило, с низкой волатильностью и, как следствие, приносят низкую доходность. Российский рынок напротив, может сильно колебаться, чем увеличивать риск пайщиков, считает ЦБ. Вместе с тем регулятор готов рассмотреть новые механизмы регулирования ПИФ с финансовым рычагом совместно с участниками рынка.
Еще один пункт в докладе ЦБ — это «фонды фондов» или «фидер-фонды». В международной практике есть фонды, состоящие из паев других фондов под управлением той же УК. В России же управляющая компания не может приобретать инвестиционные паи одного ПИФ под ее управлением в состав активов другого своего фонда. По мнению ЦБ, те задачи, которые решают такие структуры в зарубежных юрисдикциях, в российской или не актуальны, или не могут быть решены. Создание структур мастер-фидер фондов в России требует дополнительного обсуждения, в том числе с учетом возможного конфликта интересов УК и ограничения недобросовестных практик, указывает ЦБ.
Также ЦБ в докладе рассмотрел идею ускорить операции с паями. Сейчас срок выдачи, погашения и обмена паев открытых ПИФ — от одного до четырех рабочих дней с момента предоставления документов и оплаты. Этот срок предлагается сократить до режима Т+0, что подразумевает расчеты в тот же день.
За июнь инвесторы вложили в биржевые фонды Мосбиржи 35,2 млрд рублей, что на 61% больше, чем годом ранее. В топ-5 российских ПИФ в портфелях частных инвесторов — фонды денежного рынка, которые стали популярны на фоне высокой ключевой ставки ЦБ.
