Содержание
Что такое чистый дисконтированный доход и как его рассчитать
Инвесторы перед тем, как вложить денежные средства в реализацию проекта, проводят анализ его эффективности с помощью различных показателей. К их числу относится чистый дисконтированный доход (ЧДД). В статье будет рассмотрен порядок его расчета, преимущества и недостатки, а также влияние на принятие решения об инвестировании.
Что такое чистый дисконтированный доход?
Чистый дисконтированный доход (ЧДД или NPV) – показатель, характеризующий эффективность вложений в развитие конкретного направления, благодаря чему на протяжении срока его реализации можно наблюдать за величиной денежных потоков и анализировать ее.
ЧДД – это сумма дисконтированных значений поступлений и оттоков по конкретному проекту, которые приведены к настоящему времени.
Благодаря показателю NPV инвестор может сравнить проекты, куда предполагается вложить средства, определить их эффективность, принять окончательное решение о материальной поддержке.
Для чего используется ЧДД?
Главное предназначение NPV заключается в установлении прибыльности направления, в развитие которого будут вложены средства. Чтобы правильно определить эффективность проекта, следует провести его детальный анализ. При этом во внимание принимается не только срок вложений, длительность идеи и величина инвестиций, но также целесообразность данного вида деятельности. Другими словами, ЧДД показывает, нужно вкладывать деньги или нет.
Благодаря расчетам временные рамки стираются, а результат приводится к текущему времени. Данный показатель очень удобен и эффективен, поскольку наглядное видение предполагаемой прибыли/убытка вложения денег позволит выбрать альтернативный вариант и станет страховкой инвестора от возможных потерь.
Чтобы определить, насколько перспективным будет инвестируемый бизнес-проект, предстоит пройти несколько этапов:
- провести оценку движения денег по типу «вложение-результат»;
- рассчитать ставку – выяснить реальную стоимость активов;
- провести все потоки финансовых ресурсов через установленную ставку;
- сложить потоки, которые в совокупности и составят величину NPV.
Показатели ЧДД
Выделяют три разных значения показателей ЧДД.
NPV ˃ 0 показывает, что инвестиции окажутся выгодными, но сравнение с другими направлениями вложений финансовых ресурсов должно быть проведено непременно до принятия окончательного решения. Тогда выбирается проект, показывающий наибольшую эффективность и прибыльность.
NPV ˂ 0 – инвестирование окажется нецелесообразным вследствие его убыточности.
NPV = 0 – при нулевом показателе ЧДД риск потери вложенных средств оказывается минимальным, но и сумма прибыли будет практически на нулевом уровне. По мере развития направление может начать постепенно окупаться, тем не менее инвесторы считают такие вложения нецелесообразными и чаще отказываются от них. Исключение имеет место, если преследуется не только финансовая цель, но также предполагается поддержка бизнес-идеи по другим параметрам (например, реализуется социально-значимый проект).
Достоинства и недостатки
К положительным качествам чистого дисконтированного дохода относятся:
- обозначение четких критериев, которыми руководствуются при принятии окончательного решения;
- стоимость денежных вложений учитывается в реальном времени (при помощи специальных формул);
- ЧДД показывает риск проекта.
Преимущество чистого дисконтированного дохода заключается в том, что он не просто используется для измерения видоизменения стоимости сумм вложений во времени, но учитывает инфляцию.
К отрицательным качествам относятся:
- отсутствует гарантия определенного результата исхода событий. Другими словами, показатель не учитывает риски. Но это не такой уж большой недостаток, ведь именно ЧДД используется для выявления возможных рисков, связанных с инвестированием. Чем выше ставка дисконтирования, тем больший риск ожидает инвестора, и наоборот;
- не учитывает нематериальные ценности и имущество организации;
- ставка дисконтирования рассчитывается довольно сложно. Это может оказать влияние на итоговую величину дисконтированного дохода, исказить его результаты. Особенно часто такие ситуации возникают при реализации сложных проектов, сопряженных с большим количеством рисков.
Как правильно рассчитать ЧДД?
Величину NPV рассчитывают как сумму поступлений и оттоков денежных средств. Подобный расчет показывает, что норма дисконтирования станет допустимой доходной ставкой проекта на 1 рубль для инвесторов.
Очень важно, чтобы норма носила объективный характер, поскольку в данном случае подлежат учету:
- величина инфляции;
- проценты по вкладам;
- усредненный показатель доходности по ценным бумагам;
- прогнозные показатели инвесторов;
- совокупная стоимость всех без исключения капиталовложений, если поддерживают направление одновременно несколько инвесторов.
При этом для расчета используется следующая схема:
- инвестором определяется общая сумма инвестиций для конкретного проекта;
- рассчитывается величина денежных поступлений в ходе реализации направления;
- рассчитывается сумма предполагаемых поступлений с учетом времени первых доходов;
- на заключительном этапе сумма оттоков сопоставляется с размерами дохода.
Для расчета пользуются следующей формулой:
NPV = Σ * NCFi / (1 + r) ᶥ — Investment
NCF (Net Cash Flow) – чистый денежный поток.
Investment – совокупная сумма инвестируемых денежных средств.
r – ставка дисконтирования.
n – период исследуемого проекта.
i – расчетный шаг (1 месяц, 3 месяца, 12 месяцев ……) i = 1, 2, …. n.
Более наглядным порядок расчета будет на конкретном примере, где r = 12%.
Денежные инвестиции в сумме по годам представлены в таблице:
| Год | Показатель вложения |
| 0 | — 1 000 |
| 1 | + 200 |
| 2 | + 300 |
| 3 | + 700 |
Значения подставляют в формулу NPV = Σ * NCFi / (1 + r) ᶥ — Investment:
ЧДД = (- 1000 / (1 + 0,12)°) + (200 / (1 + 0,12)ᶦ) + (300 / (1 + 0,12)²) + (700 / (1 + 0,12)³) = — 1000 + 200 * 0,89286 + 300 * 0,79719 + 700 * 0,71178 = — 1000 + 178,57 + 239,16 + 498,25 = -84,02.
Из расчетов видно, что ЧДД составляет меньше 0. Если инвестор решит вложить денежные средства в такой проект, он не только лишится прибыли, но понесет существенные потери.
Каждая инвестиция должна иметь определенный экономический смысл. Именно поэтому важным этапом является приведение всех вложений к настоящему моменту времени, расчет их суммарного значения. Другими словами, еще до принятия решения о вложениях инвестор прогнозирует все риски и от убыточного проекта, продемонстрированного на примере, откажется.
Чтобы получить обоснованный коэффициент ЧДД, подставляемые данные должны быть очень точными. Их берут из различных планов подразделений предприятия, где вся информация является максимально приближенной к реальному времени.
Однако на прибыль от инвестиций влияет также уровень инфляции. Поэтому вопрос, как спрогнозировать данный показатель на момент окончания реализации проекта, вполне обоснован. Ставка рассчитывается по формуле, представленной ниже:
R = (1 + r) * j, в которой
R – дисконтная ставка.
j – показатель инфляции.
Таким образом видно, что рентабельность производства во время инфляции может быть представлена меньшим показателем. Но это поможет сохранить прибыльность и увеличит денежные поступления от его реализации.
Заключение
Несмотря на существующие недостатки, показатель ЧДД применяют в российской и международной практике для оценки целесообразности поддержки различных проектов. Он даст четкое представление о выгодности инвестируемых средств. Сама же методика владения данным показателем выступает основополагающей частью инвестиционного анализа.
Как рассчитать чистый дисконтированный доход (формула)
Чистый дисконтированный доход — показатель, позволяющий оценить инвестиционную привлекательность проекта. Основываясь на величине чистого дисконтированного дохода, инвестор может понять, насколько обоснованными являются его первоначальные капиталовложения с учетом запланированного уровня доходности проекта, не дожидаясь его завершения.
Чистый дисконтированный доход: формула
В общем порядке величина чистого дисконтированного дохода определяется как сумма всех дисконтированных значений потоков будущих платежей, приведенных к сегодняшнему дню, и определяется следующим образом:
NPV = – IC + Ʃ CFt/ (1 + r)ᵗ,
NPV — величина чистого дисконтированного дохода;
IC — первоначальные инвестиции;
CFt — потоки денежных средств в конкретный период срока окупаемости проекта, которые представляют собой суммы притоков и оттоков денежных средств в каждом конкретном периоде t (t = 1. n);
r — ставка дисконтирования.
В зависимости от значения данного показателя инвестор оценивает привлекательность проекта. В случае, если:
1. NPV > 0, то инвестиционный проект выгоден, инвестор получит прибыль;
2. NPV = 0, то проект не принесет ни прибыли, ни убытка;
Также для анализа инвестиционной привлекательности проекта инвесты изучают чистый денежный поток предприятия. Существует 2 метода определения величины чистого денежного потока: прямой и косвенный.
Денежный поток рассчитывается по специальной формуле, которую можно найти в материале от КонсультантПлюс. Если у вас нет доступа к системе К+, получите пробный онлайн-доступ бесплатно.
Учет инфляции при расчете чистого дисконтированного дохода
В связи с тем, что в некоторых ситуациях инфляционные колебания невозможно нивелировать на практике, возникает вопрос о том, каким образом отразить влияние инфляции на показатель чистого дисконтированного дохода. Наиболее распространенным решением данной проблемы является корректировка дисконта на прогнозируемый уровень инфляции.
При этом процентная ставка будет рассчитываться следующим образом:
R — дисконтная ставка с учетом инфляции;
J — уровень инфляции.
Таким образом, чем выше уровень инфляции, прогнозируемый на время реализации проекта, тем ниже должна быть доходность проекта, чтобы после дисконтирования проект не стал убыточным.
Чистый дисконтированный доход: пример расчета
Предположим, что инвестор хочет модернизировать систему автоматизации производственного процесса. Предполагается, что сумма затрат на перевооружение конвейера составит 50 000,00 руб. При этом планируется увеличение объемов производства за счет нового оборудования, как следствие — увеличение объемов продаж в течение ближайших 5 лет. Приток денежных средств за 1-й год составит 45 000,00 руб., за 2-й год — 40 000,00 руб., за 3-й год — 35 000,00 руб., за 4-й год — 30 000,00 руб., за 5-й год — 25 000,00 руб. Необходимая норма прибыли — 10%. Расчет приведенной стоимости проекта представлен в таблице.
Чистый дисконтированный доход — суть на пальцах
Чистый дисконтированный доход (ЧДД или NPV) — простой показатель интегральной оценки инвестиционного проекта. Однако у некоторых, особенно у тех, кто впервые решил разобраться в нём, возникают определённые сложности в его понимании.
Так как ЧДД (NPV) интегральный показатель, то это означает, что он является обобщающим показателем по которому делается объективная оценка эффективности инвестиционных вложений за всё время работы проекта (от начала до конца), а не за какой-то конкретный период его реализации.
Чистый дисконтированный доход, если на простом языке, то это накопленный (суммарный) чистый поток денег, который генерирует (получает) проект в течение всего нормативного срока своей работы, с учётом обесценивания его по каждому году своей реализации.
А что такое чистый поток наличности (денег) ?
По каждому году реализации проекта отток (вложения) сопоставляется с притоком (чистым доходом от реализуемой проектной продукции) и разницей выводится чистое сальдо денег, которое и является чистым потоком наличности.
Процесс обесценивания осуществляется за счёт применения дисконтирования чистого потока по каждому году, то есть приведения будущей стоимости денег к текущей.
Ну, к примеру, сегодня вы дали в долг кому-то 1000 руб. и вам будут возвращать их по 250 руб. в течение 4-х последующих лет.
Устроит вас такой вариант ?
Думаем, нет. А почему ?
Потому что есть, как минимум, риск в обесценивании будущих денег за счёт инфляции. И те деньги, которые сегодня стоят 1000 рублей, через год будут соответствовать, к примеру, 1100 руб. при годовой инфляции в 10 %.
Поэтому, можно сказать так, 1000 руб. сегодня = 1100 руб. в следующем году.
Поэтому, для приведения будущих денег (чистого потока наличности) к текущему периоду времени (когда осуществляется планирование), применяется коэффициент дисконтирования, который и приводит чистый поток по проекту в последующих годах к его сегодняшней стоимости.
Коэффициент дисконтирования = 1 / (1 + Норма дисконта) t
Норма дисконта – это по сути и есть % инфляции + возможные риски,
t – период (0,1,2,3 и т.д) относительно которого рассчитывается коэффициент дисконтирования.
t в начало реализации проекта (первый год) всегда определяется 0. В этот период коэффициент дисконтирования равен 1 (1/(1+10 %) 0 ) . То есть, в момент вложения денег их реальная стоимость соответствует сегодняшнему дню.
Если не учитывать прочие риски по проекту (снижение спроса, рост себестоимости, ремонты и т.п.), то, как минимум, в норму дисконта закладывают инфляцию на уровне той денежной единицы (USD, RUB, EUR, BYN) относительно которой производится расчёт ЧДД (NPV).
Для более легкого восприятия и понимания, приведём простой пример.
Бизнесмен Петя купил установку по производству мебели.
В первый и второй год он планирует его закупку и монтаж (10 000 тыс.USD), а в третий, четвёртый и последующие годы, до момента его полного износа (выхода из строя), это оборудование начнёт приносить ему ежегодный чистый доход от реализации продаваемой мебели (2 300 тыс.USD).
Если эту картинку представить в виде динамики работы Петиного проекта, то это будет выглядеть так.
Из таблицы (без всяких сложных формул) наглядно видно, как рассчитывается чистый дисконтированный доход по проекту.
Видно, что чистый поток наличности, это есть ничто иное, как разница между Притоком (чистый доход — чистая прибыль от реализации продукции + амортизация) и Оттоком денег (вложений в проект – оборудование, строительно-монтажные работы, оборотный капитал и др.) по каждому году реализуемого проекта.
Дисконтирование чистого потока по каждому году даёт нам чистый поток продисконтированный, а его накопление с начала реализации проекта (нарастающим итогом) Чистый дисконтированный доход.
Именно для инвестора важно, сколько он получит при заложенных в проект условиях (стоимость проекта – оборудование, смр, оборотный капитал; цены реализации, себестоимость продукции, банковская процентная ставка, % обесценивания денег по годам — дисконтирование) реального накопленного чистого дохода в целом.
Этот реальный накопленный чистый доход и есть ничто иное, как Чистый Дисконтированный Доход по проекту, а период, где минусовой ЧДД переходит в положительный, соответствует дисконтированному сроку его окупаемости.
Поэтому, Петя при принятии решения, входить в проект или нет, в первую очередь будет ориентироваться на то, сколько он сможет получить чистого дисконтированного дохода за всё время работы проекта (до момента, когда оборудование будет полностью изношено и уже не сможет обеспечивать ежегодное поступление чистого дохода – обычно это нормативный срок службы проектного оборудования).
Чем больше значение ЧДД (NPV), тем лучше экономически выглядит проект.
Как такового нормативного значения у чистого дисконтированного дохода нет ! Положительная его величина уже свидетельствует о том, что проект кроме того, что сумел покрыть вложенные в него средства, смог еще и заработать.
Его величина (ЧДД) играет роль при сравнении альтернативных вариантов инвестирования, с точки зрения величины их суммарной отдачи в пределах всего горизонта расчёта.
При необходимости быстрой экономической оценки инвестиционного проекта, с расчётом всех основных интегральных показателей (чистого дисконтированного дохода (NPV), индекса прибыльности (PI), внутренней нормы доходности (IRR), срока окупаемости инвестиций PP), можно воспользоваться следующим онлайн калькулятором, где на конкретном примере указан весь порядок ввода исходных данных и вывода конечного результата.
Источник https://zapusti.biz/baza/chistyj-diskontirovannyj-dohod
Источник https://nalog-nalog.ru/analiz_hozyajstvennoj_deyatelnosti_ahd/kak_rasschitat_chistyj_diskontirovannyj_dohod_formula/
Источник https://kaktotak.by/ekonomika/chistyi-diskontirovannyi-dohod-sut-na-paltsah
