Фундаментальный анализ, как его провести на фондовом рынке

Эмоции или фундаментальные показатели: что влияет на стоимость акций?

Важным элементом успешных инвестиций является понимание законов рынка и причин, которые могут оказывать влияние на стоимость акций. Это помогает инвестору сохранять спокойствие и психологическую устойчивость к ежедневным колебаниям котировок ценных бумаг и может предостеречь его от совершения сделок на эмоциях, особенно в периоды, когда рынки нестабильны, а новостные ресурсы пестрят громкими заголовками.

В этой статье предлагаем разобраться, что такое субъективные и объективные факторы, влияющие на котировки акций, в чём их отличия, а также как частным инвесторам стоит реагировать на окружающий новостной фон.

От чего зависит цена акций?

Цена акций — понятие интерсубъективное. Она существует в массовом сознании и является такой только до тех пор, пока люди с ней согласны и считают её справедливой.

Но когда у участников рынка возникают сомнения, разочарования относительно эмитента или, наоборот, чрезмерно позитивный настрой, это сразу же сказывается на стоимости акций компании.

Изменение отношения к справедливости стоимости ценных бумаг может произойти либо на основе фундаментальных данных, либо под давлением эмоций.

Таким образом, цена акции держится на определённом уровне, растёт или снижается до тех пор, пока люди верят в справедливость такой цены. Эта вера участников рынка зависит от различных объективных и субъективных факторов.

Объективные факторы, которые влияют на стоимость акций

Объективные факторы (которые не зависят от человеческих суждений) — это конкретные финансовые и операционные показатели компании-эмитента, состояние отрасли в целом, макроэкономические показатели и так далее.

К ним относятся, например, темпы роста выручки и прибыли, динамика задолженности компании, соотношение долга и выручки, рентабельность бизнеса, объёмы производства и продаж продукции, денежные потоки, дивидендная доходность акций, конъюнктура рынка. Все эти факторы опираются на конкретные цифры и данные.

За объективные факторы отвечает фундаментальный анализ. В рамках этого анализа участники рынка изучают отчётности эмитентов, финансовые показатели их деятельности, проводят сравнение по различным мультипликаторам, чтобы спрогнозировать будущее компании и потенциальной стоимости её акций, а также оценивают состояние, перспективы отрасли и показатели экономики в целом.

Рассмотрим, какую роль играют объективные факторы в оценке акций компаний.

«Северсталь», «НЛМК», «ММК»: рост металлургического сектора

С марта 2020 г. мировая экономика находилась в цикле роста (восстановления), в связи с чем росли цены на металлы и стальную продукцию. Благоприятная конъюнктура рынка способствовала улучшению финансовых показателей металлургов. На фоне положительных фундаментальных данных (с марта 2020 г. по май 2021 г.) повышались и котировки компаний металлургического сектора.

Рис. 1. Динамика изменения стоимости акций «Северстали», «НЛМК» и «ММК», март 2019 — январь 2022. Источник: TradingView

Согласно отчётности компаний по МСФО за 9 месяцев 2021 г.:

• прибыль «НЛМК» (NLMK) за отчётный период выросла более чем в пять раз, с 678 млн до 3,75 млрд долл.;

• прибыль «ММК» (MAGN) выросла практически в восемь раз, с 291 млн до 2,3 млрд долл.;

• прибыль «Северстали» (CHMF) выросла почти в пять раз, с 630 млн до 3,09 млрд долл.

Apple: растущий тренд, несмотря на локальные коррекции

Компания Apple (AAPL) на протяжении десятилетия занимает лидирующие позиции в области средств мобильной связи и компьютерной техники. Это один из самых узнаваемых мировых брендов с лояльной аудиторией, сильной маркетинговой стратегией и перспективными разработками.

С фундаментальной точкой зрения компания остаётся весьма привлекательной, показывая хорошие темпы роста финансовых и операционных показателей. Благодаря этому акции компании находятся в рамках растущего тренда, несмотря на локальные коррекции. Так, в мае 2019 г. акции Apple упали на 17,5% на фоне новостей о том, что Верховный суд США разрешил пользователям подавать иски против App Store. Но уже с начала июня бумаги продолжили рост, полностью отыграв падение к концу июля 2019 г.

«Лукойл»: низкая долговая нагрузка и высокие дивиденды

Компания «Лукойл» (LKOH) — один из лидеров нефтедобывающего сектора России. Показывает отличные темпы роста и развития, а также является дивидендным аристократом и проводит регулярный бай-бэк своих акций. С фундаментальной точки зрения компания является хорошим активом в долгосрочной перспективе: диверсифицированный портфель производственных мощностей, высокие дивиденды, низкая долговая нагрузка и растущие финансовые показатели (за исключением 2019–2020 гг.). Средневзвешенные темпы роста прибыли компании в рублях составляют 14% годовых — с 273 до 642 млрд руб.

Акции «Лукойла» находятся в уверенном растущем тренде, несмотря на просадки и коррекции ценных бумаг на фоне локальных негативных событий и новостей.

Субъективные факторы, которые влияют на стоимость акций

Субъективные факторы — это настроения и эмоции участников рынка. К ним относятся:

следование за харизмой лидера и командой;

В основе субъективных факторов лежит технический анализ: волны, графики, фигуры, паттерны, линии поддержки и сопротивления. В действительности это математическое отображение поведения толпы на рынке, с помощью которого трейдеры и инвесторы пытаются спрогнозировать динамику стоимости акций. Кроме того, часто эмоции становятся основной причиной принятия решений на рынке. Как правило, неудачных.

В последнее время всё более актуальными становятся операции с так называемыми мемными ценными бумагами — акциями, специально разгоняемыми участниками сообщества WallStreetBets (насчитывает более 10,5 млн последователей) в социальной сети Reddit. Поддавшись жадности, участники рынка покупают акции таких компаний, даже не понимая, что основным драйвером роста является спровоцированная коллективная скупка, а эффект от неё краткосрочен.

Как «диванные» инвесторы взвинтили акции GameStop на 10 000%.

Virgin Galactic: вера без фундаментальной составляющей

Рис. 4. Динамика изменения стоимости акций Virgin Galactic, апрель 2020 — февраль 2022. Источник: TradingView

В начале 2021 г. (с середины января по начала февраля) акции Virgin Galactic (SPCE) подорожали более чем в два раза — с 24 до 54 долл. за акцию — на фоне новостей о готовности компании совершить испытательные полёты.

В течение июня и июля 2021 г. акции опять продемонстрировали кратный рост после новостей о получении Virgin Galactic разрешения на отправку туристов в космос (24 июня 2021 г.) и совершении удачного тестового полёта (11 июля 2021 г.).

При этом фундаментальных оснований для такого роста не было. Компания оставалась убыточной. Кроме того, она уже не является единственным участником рынка частных космических полётов и развивает свой бизнес в условиях жёсткой конкуренции со стороны SpaceX (EXR) и Blue Origin (BLUE). К тому же от тестового полёта до серийных туристических полётов — огромное количество государственных согласований и проверок, что потенциально формирует огромное количество непредсказуемых рисков.

В итоге бурный рост акций, основанный на эмоциональном пампе, закончился таким же падением под давлением фундаментальных факторов — убытки, перенос полётов на конец 2022 г., растущая конкуренция.

Со своих пиковых значений летом 2021 г. к концу января 2022 г. акции Virgin Galactic упали на 86,6% — с 61 до 8,16 долл. за акцию.

«Совкомфлот» и «Сбербанк»: рост на локальном позитивном новостном фоне

Акции «Совкомфлота» (FLOT) с момента своего размещения на бирже находились в нисходящем тренде на фоне неудовлетворительных фундаментальных данных.

Рис. 5. Динамика изменения стоимости акций «Совкомфлота», октябрь 2021 — февраль 2022. Источник: TradingView

Когда в декабре 2021 г. компания объявила программу обратного выкупа акций на 550 млн руб., ценные бумаги в тот же день подорожали почти на 10%.

Однако если посмотреть на ситуацию с фундаментальной точки зрения, то мы увидим, что реального влияния программа бай-бэка на акции оказать не сможет. Это было разовое мероприятие, и говорить о регулярных выкупах не стоит. В акциях «Совкомфлота» с июня 2020 г. не закрылся дивидендный гэп. И сама компания от программы бай-бэка свои финансовые и операционные показатели не улучшила. В итоге после резкого роста акции продолжили своё коррекционное движение.

Локальная новость о программе обратного выкупа акций «Сбербанка» (SBER) вызвала эмоциональный отклик участников рынка и послужила драйвером роста для акций компании. За час они выросли в цене на 6%.

Однако позже рост был отыгран, потому что реального эффекта для фундаментальных данных компании бай-бэк не имеет. Вместе с тем, в отличие от акций «Совкомфлота», акции «Сбера» продолжили восходящий тренд в силу уверенных и сильных показателей эмитента.

Локальные просадки акций фундаментально сильных компаний на фоне негативного информационного фона обычно выкупаются. Участники рынка рассматривают их как возможность приобретения качественного актива по выгодной цене.

Мемные акции

Пик популярности мемных акций пришёлся на середину 2021 г. Объединённое сообщество WallStreetBets в социальной сети Reddit по единому призыву начинало активно скупать акции выбранной компании, что приводило к кратному росту их котировок.

Однако далее, из-за отсутствия каких-либо фундаментальных оснований для такого роста, акции не только возвращались к своей первоначальной стоимости, но и продолжали падение. В результате это приносило убытки тысячам участников рынка, которые поддались эмоциям и стремлению быстро заработать.

Акции BlackBerry Limited (BB) потеряли 68,5% с пиковых значений.

В феврале 2022 г. все эти акции продолжают падать.

Рис. 7.3. Динамика стоимости акций компании AMC Entertainment Holdings, 2014–2022. Источник: TradingView

Горизонт инвестирования и факторы, влияющие на стоимость акций

Субъективные факторы оказывают на стоимость акций не меньшее влияние (а иногда и большее), чем объективные. И тут важную роль играет горизонт инвестирования.

Если мы будем рассматривать горизонт владения акциями от трёх до десяти лет и более, то объективные факторы (фундаментальный анализ) будут оказывать преобладающее влияние на стоимость ценных бумаг.

Когда компания фундаментально успешная, то и акции буду уверенно расти, несмотря на эмоции и локальные поводы. Ведь субъективные факторы — это временные явления, в отличие от финансовых показателей.

Но по мере уменьшения временного горизонта субъективные факторы будут оказывать бо́льшее влияние. В этом случае начнут превалировать спекулятивные настроения, страхи, жадность, реакция на ситуативный информационный фон и прочий эмоциональный шум. Ведь толпе не важны финансовые показатели, толпа руководствуется часто эмоциями: «Все продают, и я продаю».

Рис. 9. Динамика изменения стоимости акций Apple за 90 дней, август 2017 — май 2018. Источник: TradingView

Вот почему торговля на бирже является неким балансом между объективным и субъективным подходом. Позиционируя себя как долгосрочный инвестор, участник рынка отдаёт предпочтение фундаментальному анализу. Локальные просадки не беспокоят такого инвестора, а зачастую используются для увеличения позиции. Это позволяет ему не находиться постоянно в рынке, а контролировать свой портфель, регулярно отслеживая ситуацию

Если же участник рынка предпочитает трейдинг, то его фокус внимания смещён на субъективные факторы. Тут важны постоянный контроль за рынком, быстрая реакция на события, правильная трактовка сигналов и повышенная готовность к рискам.

Однако ни фундаментальный, ни технический анализ, равно как и объективные или субъективные факторы, не гарантируют 100% вероятности движения цены акции на рынке в том или ином направлении.

Не является инвестиционной рекомендацией.

Еженедельная рассылка с лучшими материалами «Открытого журнала»

Без минимальной суммы, платы за обслуживание и скрытых комиссий

Для оформления продукта необходим брокерский счёт

проект «Открытие Инвестиции»

Открыть брокерский счёт

Тренировка на учебном счёте

Об «Открытие Инвестиции»

Москва, ул. Летниковская,
д. 2, стр. 4

8 800 500 99 66

Согласие на обработку персональных данных

Размещённые в настоящем разделе сайта публикации носят исключительно ознакомительный характер, представленная в них информация не является гарантией и/или обещанием эффективности деятельности (доходности вложений) в будущем. Информация в статьях выражает лишь мнение автора (коллектива авторов) по тому или иному вопросу и не может рассматриваться как прямое руководство к действию или как официальная позиция/рекомендация АО «Открытие Брокер». АО «Открытие Брокер» не несёт ответственности за использование информации, содержащейся в публикациях, а также за возможные убытки от любых сделок с активами, совершённых на основании данных, содержащихся в публикациях. 18+

АО «Открытие Брокер» (бренд «Открытие Инвестиции»), лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности № 045-06097-100000, выдана ФКЦБ России 28.06.2002 г. (без ограничения срока действия).

ООО УК «ОТКРЫТИЕ». Лицензия № 21-000-1-00048 от 11 апреля 2001 г. на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг №045-07524-001000 от 23 марта 2004 г. на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия.

Как проводить фундаментальный анализ

Эксперты, профессиональные инвесторы и трейдеры дают рекомендации по инвестиционной стратегии. Часто советы разных авторов противоречат друг другу.

Фундаментальный анализ — это независимый метод оценки ценных бумаг и компаний-эмитентов. Во время фундаментального анализа инвестор изучает финансовые и бухгалтерские отчеты компании и пытается найти справедливую стоимость ее ценных бумаг. Если справедливая стоимость ниже текущей рыночной цены — покупать ценные бумаги невыгодно, потому что инвесторы их переоценивают. И наоборот: если справедливая стоимость выше текущей цены — покупать бумаги выгодно, потому что они недооценены.

На стоимость компании и ее ценных бумаг влияет много факторов, например политическая и экономическая ситуация в стране, деятельность конкурентов, финансовое состояние компании. Фундаментальные инвесторы считают, что цена акций успешных компаний растет, а убыточных — падает.

Вот бытовой пример. Олег решил купить холодильник. Возможно, он купит первый попавшийся холодильник, который подходит ему по цене. Или он сначала подберет надежную марку, оценит вместительность холодильной и морозильной камер, класс энергопотребления, размер, гарантийный срок и цвет. И уже после этого будет искать наиболее выгодную цену выбранной модели холодильника. Выбор по параметрам — это и есть фундаментальный анализ холодильников.

Предмет. Все компании, ценные бумаги которых котируются на бирже, публикуют финансовую и бухгалтерскую отчетность. Такие компании называются публичными. Инвесторы изучают их отчетность в ходе фундаментального анализа и решают, покупать ценные бумаги или нет.

Фундаментальный анализ касается не только ценных бумаг, но и их эмитентов. Некоторые инвесторы оценивают деятельность компании и принимают решение об участии в ее бизнесе. Они заинтересованы в глобальной оценке будущих денежных потоков компании.

Влияние на технический анализ. Фундаментальный и технический анализы пытаются определить, куда будут двигаться цены, но делают это по-разному . Для фундаментального анализа ежедневные взлеты и падения цены — это шум, а в техническом анализе изменения цены — самое важное.

Сторонников технического анализа интересует то, как меняются цены акций. Сторонников фундаментального анализа интересует истинная стоимость актива, потому что цена и стоимость — разные вещи и могут сильно отличаться. При этом некоторые трейдеры и инвесторы совмещают методы технического и фундаментального анализа.

Влияние фундаментальных факторов на рынок. На стоимость ценных бумаг и рыночную капитализацию эмитента влияет много факторов: например, инфляция, ключевая ставка, занятость, объем промышленного производства. Любой экономический фактор, который снижает предложение или увеличивает спрос, приводит к росту цен. И наоборот: любой фактор, который увеличивает предложение или снижает спрос, приводит к росту запасов и снижению цен.

Например, коронавирус в Китае привел к увеличению спроса на медицинские маски — они подорожали. Цена акций медицинских компаний, которые производят маски, тоже выросла.

В то же время количество китайских туристических групп по всему миру сократилось до нуля, поэтому турфирмы терпят убытки.

Фундаментальные факторы влияют на рынки по-разному . Как правило, одни компании выигрывают, а другие — проигрывают.

Как инвестировать в акции и не прогореть

Основная цель фундаментального анализа для частных инвесторов — выбор ценных бумаг, которые вырастут в цене или по которым эмитенты будут платить стабильно высокие дивиденды.

Основная цель фундаментального анализа для крупных инвесторов — выбор компаний, которые будут стабильно приносить прибыль в будущем. Такие компании выбирают не только для инвестиций, но и для слияний или поглощений. Например, когда несколько сетей розничной торговли объединяются в одну, чтобы увеличить оборот.

Фундаментальный анализ проводит также менеджмент компании, чтобы разработать финансовую политику. Они хотят понять, как увеличить интерес к компании или как выкуп акций или дополнительная эмиссия повлияет на рынок.

Подпишитесь на Инвестник — рассылку для инвесторов, и получайте письмо с главными новостями каждый понедельник

Методы

Каждый инвестор может проводить фундаментальный анализ по-своему . Но есть классические методы, которыми пользуются чаще всего.

Метод сравнения. Компанию сравнивают с аналогичными предприятиями в отрасли. Главное, чтобы у компании-эталона была справедливая оценка акций. Этот метод используют, когда изучают финансовые мультипликаторы.

Сезонность. Цены на фондовом рынке растут и падают из-за цикличности производственных, погодных и общественных процессов. Например, в декабре и январе цены на акции часто растут, потому что растут расходы в потребительском секторе, компании расплачиваются с поставщиками, закрывается налоговый период. Финансовые показатели в различных отраслях улучшаются.

На американском рынке даже появилась такая примета: если акции мелких компаний растут в январе быстрее акций крупных компаний, аналитики считают, что год будет хороший. Это явление назвали «эффектом января». Стивен Б. Акелис в своей книге «Технический анализ от а до я» пишет, что с 1950 по 1993 год «эффект января» подтверждался 38 раз из 44, то есть в 86% случаев.

Дедукция и индукция. При индуктивном методе инвестор опирается на прошлые данные о компании, анализирует отдельные факты и находит зависимость между различными показателями компаний. При индукции инвестор движется от частного к общему, то есть отдельные характеристики компании может перенести на всю отрасль. Например, мультипликатор P/E крупнейших российских нефтяных компаний составляет 5—6 — этот показатель можно рассматривать в качестве среднего по нефтегазовой отрасли РФ.

При дедукции инвестор переходит от общего к частному, то есть он может распространить все характеристики отрасли на конкретные компании. Иногда в качестве общего суждения выдвигаются какие-то новые научные идеи. Например, новые технологии добычи полезных ископаемых из залежей сланцевых пород снизили стоимость нефти и газа, потому что их стали добывать больше. Цены акций компаний нефтегазового сектора тоже снизились.

Метод корреляции — это измерение зависимости объектов друг от друга. Когда изменяется один, изменяется и другой.

Коэффициент корреляции может быть от 1 до −1. При корреляции, близкой к 1, цены акций коррелирующих компаний двигаются в одну сторону. При корреляции, близкой к −1, цены акций коррелирующих компаний двигаются в разные стороны. Если коэффициент близок к нулю, значит, связи между активами нет. Коэффициент корреляции может меняться со временем.

Инвесторы выбирают ценные бумаги с отрицательной корреляцией, чтобы диверсифицировать портфель: чтобы одновременно не падали цены всех акций.

Группировка и обобщение. В этом методе инвестор делит показатели компании на группы по какому-то одному или нескольким признакам и анализирует их. Один из примеров группировки — бухгалтерский баланс компании. Показатели сведены в двустороннюю таблицу, в которой видны хозяйственные средства предприятия и их источники.

Структура фундаментального анализа

Фундаментальный анализ изучает не только компанию и отрасль, в которой она работает, но и политические и экономические факторы. Классическая структура состоит из четырех основных этапов. Как правило, целиком ее используют институциональные инвесторы с большим штатом аналитиков.

Институциональные инвесторы обычно проводят оценку «сверху вниз». Частные инвесторы чаще всего проводят оценку «снизу вверх» и больше внимания уделяют анализу ценных бумаг эмитента, чем отраслевому и макроэкономическому анализу.

Схема фундаментального анализа. Эту схему предложили использовать Грэм и Додд — родоначальники фундаментального анализа

Схема фундаментального анализа. Эту схему предложили использовать Грэм и Додд — родоначальники фундаментального анализа

Этапы анализа

Портфельные инвесторы могут пропустить общие этапы и анализировать только компанию и ее ценные бумаги.

Анализ экономической ситуации в целом. Инвестор оценивает состояние национальной экономики, политическую ситуацию в мире и в стране и то, как она влияет на инвестиции. Например, при общем экономическом анализе инвестора интересует, что будет с процентными ставками, с уровнем потребления и с реальными доходами населения.

Анализ отдельной отрасли. На этом этапе инвестор оценивает конкуренцию в выбранной отрасли и влияние иностранного капитала. Нужно учитывать, на каком этапе жизненного цикла находится отрасль, потому что финансовые коэффициенты на разных стадиях цикла отличаются.

Анализ отдельной компании — это наиболее важный этап для частного инвестора. Здесь он изучает фундаментальную стоимость компании и ее финансовые коэффициенты. Инвестор предполагает, что:

• компания не прекратит существовать и не сменит род деятельности;
• у компании есть внутренняя стоимость и текущая стоимость может не совпадать с внутренней, потому что рынок может быть неэффективен;
• в среднесрочной или долгосрочной перспективе рынок признает внутреннюю стоимость компании.

Фундаментальную стоимость компании инвестор оценивает по прибыли, дивидендам, темпам роста, соотношению заемного и собственного капитала. На этом этапе он рассчитывает свободный денежный поток, проводит анализ рентабельности капитала и пытается спрогнозировать темпы роста компании.

Для анализа ценности компании инвестор изучает ее деятельность, репутацию, технологии, которые применяет компания, и качество управления. Эти факторы влияют на ценность компании в глазах всех инвесторов.

Финансовые коэффициенты компании инвестор сравнивает с данными компаний-конкурентов и средними данными по отрасли. Особое внимание обычно уделяют показателям прибыльности, ликвидности и финансовой устойчивости.

Анализ стоимости ценных бумаг инвестор проводит на последнем этапе. Существуют различные методы оценки их стоимости: например, сравнительный анализ, затратный подход, доходный подход, расчет дисконтированного денежного потока. Считать вручную необязательно, можно взять готовые данные на аналитических порталах, например на «Кономи».

Если расчетная цена бумаг выше текущей, то у них есть потенциал роста. Если ниже — значит, ценные бумаги сейчас переоценены и могут подешеветь в будущем.

Основные источники данных

Инвесторы используют открытые источники для анализа публичных компаний. Информацию можно найти на сайтах компаний, новостных и аналитических ресурсах, например « Инвестинг-ком », «Блумберг» или «Макротрендс».

Финансовые новости и аналитика включают свежую информацию о мировых финансовых рынках и компаниях. На новостных сайтах публикуют курсы валют, информацию об итогах биржевых торгов, прогнозы аналитиков. На аналитических порталах инвестор может найти существенные факты о компаниях и состоянии экономики.

Ставки центральных банков. Изменение процентных ставок — это основной инструмент денежно-кредитной политики. Центральные банки таргетируют инфляцию с помощью ключевой ставки, укрепляют или ослабляют национальную валюту и влияют на ставки коммерческих банков.

Если ставка снижается, инвесторы забирают деньги с банковских вкладов и ищут более высокую доходность на фондовом рынке. Если ставка растет, инвесторы предпочитают стабильные и защищенные банковские вклады и инвестируют меньше. Ставки центральных банков можно найти на их сайтах и на новостных ресурсах.

Ставки мировых центральных банков и график их следующих заседаний на « Инвестинг-ком » на 8 апреля 2020 года

Интервенции валютного рынка — это операции центральных банков с национальной валютой для изменения ее курса. Когда центральный банк покупает национальную валюту, а иностранные продает, курс национальной валюты растет, и наоборот. Курс рубля влияет на прибыль компаний-экспортеров и на стоимость их ценных бумаг.

Как правило, центральные банки используют валютные резервы для таких операций. Информацию об операциях центральных банков также можно найти на их сайтах.

Показатели макроэкономики позволяют оценить состояние экономики страны в числах. Еще их называют макроэкономическими индикаторами. Основные макроэкономические индикаторы: ВВП, инфляционные показатели, безработица и другие. Эти данные выходят по графику, их публикуют крупнейшие новостные и аналитические ресурсы.

Экономический календарь. Справочные порталы публикуют график экономических событий на неделю вперед. В экономическом календаре события разбиты по времени и странам. Наиболее важные события выделены закрашенными символами: если закрашены все три — значит, новость очень важная. Еще можно посмотреть изменение показателей по сравнению с прошлыми данными.

Обычно календари включают прогнозы. Если финансовый показатель меньше прогнозного значения, трейдеры воспринимают это негативно. И наоборот: если показатель выше прогноза — рынок растет.

Экономический календарь в мобильном приложении « Инвестинг-ком ». Чем больше закрашенных бычков слева, тем важнее новость

Кроме экономических календарей есть еще календари инвестора. Их публикуют брокеры и эмитенты. В таком календаре указаны даты закрытия реестров, выплаты дивидендов и даты выхода отчетности компаний. Наиболее важные события в календаре инвестора тоже выделены.

Финансовые и бухгалтерские отчеты компаний. На сайте публичных компаний инвестор может найти финансовые и бухгалтерские отчеты, информацию о дивидендной политике, календарь основных событий и другую полезную информацию. Обычно компании делают на своем сайте целый раздел «Акционерам и инвесторам», чтобы увеличить прозрачность и доступность информации. Также вся информация, которую эмитенты российского рынка ценных бумаг обязаны раскрывать, есть на сайте «Интерфакс — Центр раскрытия корпоративной информации».

Форс-мажоры

Кроме запланированных событий и показателей на рынок сильно влияют факторы, которые предсказать заранее невозможно. Такие факторы называют форс-мажорными , или черными лебедями.

Военные конфликты влияют на финансовые активы по-разному . Например, атака дронов ночью 14 сентября 2019 года на нефтяные объекты Саудовской Аравии подняла цены на нефть на 16—19% за один день. Саудовская Аравия — крупнейший поставщик нефти, и трейдеры беспокоились, что экспорт резко сократится.

Как правило, во время военных конфликтов растут акции предприятий военно-промышленного комплекса.

Природные бедствия и техногенные катастрофы. После аварии на атомной электростанции « Фукусима-1 » в Японии фондовый индекс Nikkei упал больше чем на 20% за три торговые сессии.

Политическая нестабильность. Акции компании «Русал» 9 апреля 2018 года упали на 26% из-за американских санкций. В этот день упали цены всех крупных российских компаний, но «Русал» и En+ пострадали больше всех.

Другой пример. Нынешний президент США Дональд Трамп активно пользуется Твиттером. Его твиты влияют на цены фондовых и товарных рынков. Например, 25 февраля 2020 года он написал, что коронавирус находится под контролем в США. Американские фондовые индексы отреагировали на такое заявление падением.

Пример использования фундаментального анализа

Классический фундаментальный анализ частному инвестору проводить сложно и долго. Для этого придется изучить отчетность компании, сравнить ее показатели со средними по отрасли и с показателями компаний-конкурентов. Также необходимо учесть экономические и политические риски.

Фундаментальный анализ кажется сложным, потому что этапов много и непонятно, как их провести в жизни. Фундаментальный анализ нужен для выбора надежных и прибыльных ценных бумаг, поэтому его можно упростить без потери качества. Например, сначала определить стиль инвестирования.

Инвестирование в рост. Инвесторы ищут компании с устойчивым высоким ростом прибыли на протяжении нескольких лет. Коэффициент P/E может быть достаточно высоким в сравнении с другими компаниями в отрасли. P/E показывает отношение текущей стоимости компании к ее чистой прибыли и помогает оценить, за какое время компания сможет себя окупить.

Цены акций очень волатильны, то есть в течение одного торгового дня могут меняться на несколько процентов. EPS растет на 15—20% в год вместе с ценой акций. EPS — это чистая прибыль на одну обыкновенную акцию. Рыночная доля таких компаний растет из-за агрессивного управления, новых технологий или сильного бренда.

У компаний роста может и не быть прибыли. Инвесторы покупают такие ценные бумаги, потому что считают, что компания недооценена и в будущем стоимость активов сильно вырастет.

Инвестирование в стоимость. Инвесторы ищут недооцененные компании с низкими мультипликаторами P/E , P/S , P/BV . P/S — это отношение капитализации к выручке, хорошо, если показатель меньше 2. P/BV — это отношение стоимости компании к ее капиталу, хорошо, если этот показатель меньше 1. Цены акций таких компаний могут значительно вырасти в будущем, но сейчас доходность может быть небольшая.

Это могут быть крупные компании с высокой рентабельностью. Темпы роста мультипликаторов P/E и сам P/E недооцененных компаний должны быть ниже средних по отрасли и по рынку. Недооцененные компании можно поискать на «Смартлабе», если отсортировать нужные коэффициенты.

Фундаментальное инвестирование. Инвесторы ищут компании с недооцененными активами, то есть основной упор делают на инвестирование в физические активы предприятия. В балансе таких предприятий мало обязательств и много денежных средств. Коэффициенты P/E , P/BV низкие. Акции низковолатильные, доходность тоже не очень высокая.

Инвестирование в доход. Инвесторы выбирают крупные компании с устойчивыми и высокими дивидендами. Инвесторы оценивают динамику дивидендных выплат за прошлые периоды.

Сами акции низковолатильные, их курсовая стоимость обычно резко не растет, но дивиденды высокие и растут. Дивидендную доходность можно найти в календаре инвестора — их публикуют брокеры и аналитические порталы, например «Смартлаб».

Копирование стратегии. Еще один упрощенный вариант фундаментального анализа — копирование стратегии известного инвестора или ПИФа. При копировании инвестор не проводит фундаментальный анализ самостоятельно, а пользуется результатами работы специалистов.

Чтобы повторить стратегию известного инвестора, придется прочитать его книги или интервью, потому что детали можно найти только в первоисточниках.

Например, Уильям О’Нилл разработал систему выбора акций CAN SLIM. Американская ассоциация частных инвесторов считает эту инвестиционную стратегию одной из лучших. Каждая из семи букв названия — это одна из характеристик акций. В любое время всем характеристикам отвечают менее 2% акций американского фондового рынка.

Вот характеристики акций по О’Ниллу:

1. Current earning per share — квартальная прибыль на акцию — должна быть выше, чем в предыдущем периоде, на 20—50% .
2. Annual earning — прибыль за год — должна расти на протяжении как минимум 5 лет.
3. New — новизна в чем-то . Это может быть новый продукт, новая технология, новый менеджмент — то есть какой-то фундаментальный катализатор. Новый максимум цены акций тоже относится к новизне.
4. Supply demand — количество акций в обращении и спрос на них. В первом издании своей книги О’Нилл предпочитал акции компаний с небольшой капитализацией. Но в последующих изданиях он писал, что необязательно выбирать акции именно таких компаний. Просто они более волатильны и могут вырасти в цене больше, поэтому покупать их выгоднее.
5. Lider or laggard — лидер или отстающий по отрасли. Для этого показателя рассчитывают коэффициент, который сравнивает цену акций с ценами лучших акций или с отраслью или рынком в целом. О’Нилл предлагает покупать только акции с коэффициентом более 80%.
6. Institutional partnership — институциональные инвесторы. О’Нилл хочет, чтобы акции компании держали как минимум 10 крупных фондов.
7. Market directional — общее направление рынка. Важно, чтобы при покупке акций рынок не вступал в медвежью стадию — когда цены акций отдельных компаний и целых отраслей продолжительное время снижаются. Также на этом этапе можно обращать внимание на динамику учетных ставок: если они растут, на рынке могут возникнуть осложнения. Во время медвежьих фаз инвесторам стоит быть вне рынка.

Фундаментальный анализ рынка Forex

Как правило, его используют валютные спекулянты, которые зарабатывают на изменениях курсов валют. Цены валютных пар очень зависят от новостей и экономической статистики.

Новости бывают случайные и прогнозируемые. Прогнозируемые новости публикуют на новостных порталах по графику. Например, в первую пятницу каждого месяца выходит отчет США о занятых в несельскохозяйственном секторе. Чем лучше цифры, тем устойчивее курс доллара по отношению к другим валютам.

Факторы политического характера — это, например, выборы президента, войны, революции. Вот курс британского фунта по отношению к американскому доллару упал более чем на 8% за день после решения о выходе Великобритании из Евросоюза 23 июня 2016 года: трейдеры и инвесторы боялись экономического спада.

Обвал курса британского фунта по отношению к доллару после решения о выходе Великобритании из Евросоюза 23 июня 2016 года

Факторы экономического характера бывают ожидаемые и случайные. Ожидаемые выходят по графику — это данные по экономическому росту, инфляции, безработице. Случайные выходят неожиданно: например, 16 декабря 2014 года курс рубля по отношению к доллару США упал более чем на 10%, потому что ЦБ резко поднял ключевую ставку на 6,5 процентных пункта. После этого рубль укрепился.

Снижение курса рубля по отношению к доллару 17 декабря 2014 года, когда ЦБ поднял ключевую ставку на 6,5 п.п.

Когда анализ неэффективен

Фундаментальный анализ не может учесть все факторы. Например, засуха может повлиять на урожай и на цену акций сельскохозяйственных компаний. Не все существенные факты об экономике и отрасли известны частному инвестору, а те, которые известны, можно интерпретировать по-разному .

Критика фундаментального анализа связана с его субъективностью и тем, что в анализе используется информация, которая уже известна всем инвесторам. Если информация известна всем, вряд ли от нее можно получить преимущество.

Кроме того, нет никаких гарантий, что недооцененные акции рынок оценит справедливо в будущем. Компании могут приукрасить отчетность, из-за этого инвестор может неправильно оценить справедливую стоимость акций. А непубличные компании вообще не предоставляют инвесторам необходимую для анализа отчетность.

Сам процесс фундаментального анализа очень трудоемкий и долгий. Он рассчитан на большой горизонт инвестирования — использовать фундаментальный анализ для краткосрочной или внутридневной торговли сложно.

Книги по фундаментальному анализу

По фундаментальному анализу можно найти учебные пособия и книги известных инвесторов.

Например, учебник «Фундаментальный анализ на рынке ценных бумаг» коллектива авторов Высшей школы экономики или «Финансовая отчетность для руководителей и начинающих специалистов» Алексея Герасименко. В учебниках авторы подробно пишут о финансовых коэффициентах и их интерпретациях. Но читать учебники скучно — лучше использовать их как справочники и обращаться только к нужным разделам.

Книги известных инвесторов читаются легче. Как правило, авторы рассказывают о личном успешном опыте инвестирования и методах выбора ценных бумаг. Например, можно прочитать «Анализ ценных бумаг» Бенджамина Грэма и Дэвида Додда, «Разумный инвестор» того же Грэма или «Метод Питера Линча» одноименного автора.

Любопытные идеи можно найти в интервью с топ-трейдерами и инвесторами, которые собраны в книге «Биржевые маги» Джека Швагера. Некоторые трейдеры подробно рассказывают о макроэкономических факторах, а некоторые критикуют фундаментальный анализ.

Стоимость инвестирования

Стоимостное инвестирование – это инвестиционная стратегия, которая включает в себя выбор акций, которые, похоже, продаются по цене ниже их внутренней или балансовой стоимости. Ценностные инвесторы активно ищут акции, которые, по их мнению, недооценивают фондовый рынок . Они считают, что рынок слишком остро реагирует на хорошие и плохие новости, что приводит к движениям цен на акции, которые не соответствуют долгосрочным фундаментальным показателям компании . Чрезмерная реакция дает возможность получить прибыль, покупая акции по сниженным ценам – на распродаже.

Уоррен Баффет , вероятно, является самым известным сегодня стоимостным инвестором, но есть и многие другие, в том числе Бенджамин Грэм (профессор и наставник Баффета ), Дэвид Додд, Чарли Мангер , Кристофер Браун (еще один студент Грэма) и миллиардер, управляющий хедж-фондами Сет. Кларман.

Ключевые моменты

• Стоимостное инвестирование – это инвестиционная стратегия, которая включает в себя выбор акций, которые, похоже, продаются по цене ниже их внутренней или балансовой стоимости.
• Ценностные инвесторы активно ищут акции, которые, по их мнению, недооценивают фондовый рынок.
• Ценностные инвесторы используют финансовый анализ, не следят за стадом и являются долгосрочными инвесторами качественных компаний.

Как работает стоимостное инвестирование

Основная концепция ежедневного инвестирования в ценность проста: если вы знаете истинную ценность чего-либо, вы можете сэкономить много денег, купив это на распродаже. Большинство людей согласятся с тем, что независимо от того, покупаете ли вы новый телевизор на распродаже или по полной цене, вы получаете тот же телевизор с тем же размером экрана и качеством изображения.

Акции работают аналогичным образом, что означает, что цена акций компании может измениться, даже если стоимость или оценка компании остались прежними. Акции, как и телевизоры, переживают периоды повышения и понижения спроса, что приводит к колебаниям цен, но это не меняет того, что вы получаете за свои деньги.

Подобно тому, как сообразительные покупатели утверждают, что нет смысла платить полную цену за телевизор, поскольку телевизоры поступают в продажу несколько раз в год, опытные инвесторы считают, что акции работают точно так же. Конечно, в отличие от телевизоров, акции не поступят в продажу в предсказуемые времена года, такие как Черная пятница , и их продажные цены не будут рекламироваться.

Ценностное инвестирование – это процесс детективной работы с целью обнаружения этих секретных продаж акций и их покупки со скидкой по сравнению с тем, как их оценивает рынок. В обмен на покупку и хранение этих ценных бумаг в течение длительного времени инвесторы могут быть щедро вознаграждены.

Краткая справка

Стоимостное инвестирование было разработано на основе концепции профессоров Колумбийской школы бизнеса Бенджамина Грэма и Дэвида Додда в 1934 году и популяризировано в книге Грэма 1949 года «Интеллектуальный инвестор».

Внутренняя стоимость и инвестирование в стоимость

На фондовом рынке дешевая или обесцененная акция эквивалентна тому, что ее акции недооценены . Ценностные инвесторы надеются получить прибыль от акций, которые, по их мнению, сильно обесценены.

Инвесторы используют различные показатели, чтобы попытаться определить оценку или внутреннюю стоимость акции. Внутренняя стоимость – это сочетание использования финансового анализа, такого как изучение финансовых показателей компании, доходов, прибыли, денежных потоков и прибыли, а также фундаментальных факторов, включая бренд компании, бизнес-модель, целевой рынок и конкурентное преимущество. Некоторые показатели, используемые для оценки акций компании, включают:

Балансовая стоимость (P / B), или балансовая стоимость, или, которая измеряет стоимость активов компании и сравнивает их с ценой акций. Если цена ниже, чем стоимость активов, акции недооценены, если у компании нет финансовых затруднений.

Отношение цены к прибыли (P / E), которое показывает послужной список компании по доходам, чтобы определить, отражает ли цена акций всю прибыль или недооценена.

Свободный денежный поток , который представляет собой денежные средства, полученные от выручки или операций компании после вычета затрат на расходы. Свободный денежный поток – это денежные средства, оставшиеся после оплаты расходов, включая операционные расходы и крупные покупки, называемые капитальными затратами , которые представляют собой покупку таких активов, как оборудование или модернизацию производственного предприятия. Если компания генерирует свободный денежный поток, у нее останутся деньги для инвестирования в будущее бизнеса, погашения долга, выплаты дивидендов или вознаграждений акционерам и выкупа акций .

Конечно, в анализе используется множество других показателей, включая анализ долга, капитала, продаж и роста доходов. Изучив эти показатели, стоимостной инвестор может принять решение о покупке акций, если сравнительная стоимость – текущая цена акции по отношению к внутренней стоимости его компании – достаточно привлекательна.

Запас прочности

Ценностные инвесторы нуждаются в некотором праве на ошибку в оценке стоимости, и они часто устанавливают свой собственный « запас прочности », исходя из своей особой толерантности к риску. Принцип запаса прочности, один из ключей к успешному инвестированию в стоимость, основан на предпосылке, что покупка акций по заниженной цене дает вам больше шансов получить прибыль позже, когда вы их продадите. Кроме того, запас прочности снижает вероятность потери денег, если акции не будут работать так, как вы ожидали.

Инвесторы в стоимость используют такие же рассуждения. Если акция стоит 100 долларов, и вы покупаете ее за 66 долларов, вы получите прибыль в 34 доллара, просто дождавшись, пока цена акции вырастет до 100 долларов. Вдобавок ко всему, компания может расти и становиться более ценной, что даст вам шанс заработать еще больше денег. Если цена акции вырастет до 110 долларов, вы заработаете 44 доллара с тех пор, как купили акции на распродаже. Если бы вы купили его по полной цене в 100 долларов, вы бы получили только 10 долларов прибыли. Бенджамин Грэм, отец стоимостного инвестирования, покупал акции только тогда, когда они были оценены в две трети или меньше их реальной стоимости. Это был запас прочности, который, по его мнению, был необходим для получения максимальной прибыли при минимизации убытков от инвестиций.

Рынки неэффективны

Инвесторы в стоимость не верят в гипотезу эффективного рынка , которая гласит, что цены на акции уже принимают во внимание всю информацию о компании, поэтому их цена всегда отражает их стоимость. Вместо этого стоимостные инвесторы полагают, что акции могут быть переоценены или занижены по разным причинам.

Например, цена акции может быть занижена, потому что экономика работает плохо, а инвесторы паникуют и продают (как это было во время Великой рецессии). Или акции могут быть завышены из-за того, что инвесторы слишком взволнованы непроверенной новой технологией (как это было в случае пузыря доткомов). Психологические предубеждения могут подтолкнуть курс акций вверх или вниз в зависимости от новостей, таких как разочаровывающие или неожиданные объявления о доходах, отзыв продукта или судебный процесс. Акции также могут быть недооценены, потому что они торгуются незаметно, а это означает, что они недостаточно освещаются аналитиками и средствами массовой информации.

Не следуй за стадом

Ценностные инвесторы обладают многими характеристиками противников – они не следят за стадом. Они не только отвергают гипотезу эффективного рынка, но, когда все остальные покупают, они часто продают или отступают. Когда все продают, они покупают или держат. Ценностные инвесторы не покупают модные акции (потому что они обычно завышены). Вместо этого они инвестируют в компании, имена которых не известны, если финансовые результаты проверяются. Они также повторно смотрят на акции, которые стали нарицательными, когда цены на эти акции резко упали, полагая, что такие компании могут оправиться от неудач, если их фундаментальные показатели останутся сильными, а их продукты и услуги по-прежнему будут качественными.

Инвесторы, работающие с ценными бумагами, заботятся только о внутренней стоимости акций. Они думают о покупке акций за то, чем они являются на самом деле: за процент владения в компании. Они хотят владеть компаниями, которые, как они знают, имеют разумные принципы и надежные финансовые показатели, независимо от того, что говорят или делают все остальные.

Ценностное инвестирование требует усердия и терпения

Оценка истинной внутренней стоимости акции включает в себя некоторый финансовый анализ, но также включает в себя изрядную долю субъективности, то есть временами это может быть больше искусство, чем наука. Два разных инвестора могут анализировать одни и те же данные об оценке компании и принимать разные решения.

Несмотря на разные подходы, основная логика стоимостного инвестирования заключается в том, чтобы покупать активы по меньшей цене, чем они стоят в настоящее время, держать их в долгосрочном периоде и получать прибыль, когда они возвращаются к внутренней стоимости или выше. Это не дает мгновенного удовлетворения. Нельзя ожидать, что вы купите акцию за 50 долларов во вторник и продадите ее за 100 долларов в четверг. Вместо этого вам, возможно, придется ждать годы, прежде чем ваши вложения в акции окупятся, и иногда вы будете терять деньги. Хорошая новость заключается в том, что для большинства инвесторов долгосрочная прирост капитала облагается налогом по более низкой ставке, чем прибыль от краткосрочных инвестиций.

Как и во всех инвестиционных стратегиях, вы должны иметь терпение и усердие, чтобы придерживаться своей инвестиционной философии. Некоторые акции вы, возможно, захотите купить, потому что фундаментальные показатели надежны, но вам придется подождать, если они будут завышены. Вы захотите купить акции, которые на данный момент наиболее привлекательны по цене, и если ни одна из акций не соответствует вашим критериям, вам придется сидеть и ждать, и ваши деньги будут бездействовать, пока не появится возможность.

Треть

Гуру стоимостного инвестирования Бенджамин Грэм утверждал, что недооцененная акция оценивается как минимум на треть ниже ее внутренней стоимости.

Почему акции становятся недооцененными

Если вы не верите в гипотезу эффективного рынка, вы можете определить причины, по которым акции могут торговаться ниже их внутренней стоимости. Вот несколько факторов, которые могут снизить цену акции и сделать ее недооцененной.

Рыночные движения и менталитет стада

Иногда люди инвестируют нерационально, основываясь на психологических предубеждениях, а не на фундаментальных принципах рынка. Когда цена конкретной акции растет или когда рынок в целом растет, они покупают. Они видят, что если бы они инвестировали 12 недель назад, они бы уже заработали 15%, и у них появляется страх упустить. И наоборот, когда цена акции падает или когда рынок в целом падает, неприятие убытков вынуждает людей продавать свои акции. Поэтому вместо того, чтобы держать свои потери на бумаге и ждать, пока рынок изменит направление, они принимают определенную потерю, продавая. Такое поведение инвесторов настолько широко распространено, что влияет на цены отдельных акций, усугубляя как восходящие, так и нисходящие движения рынка, создавая чрезмерные движения.

Обвал рынка

Когда рынок достигает невероятных высот, это обычно приводит к пузырю. Но из-за неустойчивого уровня инвесторы впадают в панику, что приводит к массовой распродаже. Это приводит к краху рынка. Именно это произошло в начале 2000-х с пузырем доткомов, когда стоимость акций технологических компаний взлетела до уровня, превышающего стоимость компаний. Мы видели то же самое, когда лопнул пузырь на рынке недвижимости и рухнул рынок в середине 2000-х годов.

Незаметные и неприглядные акции

Смотрите не только на то, что вы слышите в новостях. Вы можете найти действительно отличные инвестиционные возможности в недооцененных акциях, которые могут не быть в поле зрения людей, таких как компании с малой капитализацией или даже иностранные акции. Большинство инвесторов хотят получить следующую большую вещь, такую ​​как технологический стартап, вместо скучного, признанного производителя товаров длительного пользования. Например, такие акции, как Facebook (признана экстремистской организацией, деятельность которой запрещена в Российской Федерации), Apple и Google, с большей вероятностью пострадают от стадного инвестирования, чем такие конгломераты, как Proctor & Gamble или Johnson & Johnson.

Плохие новости

Даже хорошие компании сталкиваются с неудачами, такими как судебные тяжбы и отзывы. Однако то, что компания переживает одно негативное событие, не означает, что компания все еще не имеет фундаментальной ценности или что ее акции не восстановятся. В других случаях может существовать сегмент или подразделение, которое снижает прибыльность компании. Но это может измениться, если компания решит продать или закрыть это подразделение бизнеса.

Аналитики не имеют большого опыта в предсказании будущего, и тем не менее инвесторы часто паникуют и продают, когда компания объявляет о доходах, которые ниже ожиданий аналитиков . Но ценные инвесторы, которые могут видеть дальше понижения рейтингов и негативных новостей, могут покупать акции с большими скидками, потому что они способны признать долгосрочную стоимость компании.

Цикличность

Цикличность определяется как колебания, влияющие на бизнес. Компании не застрахованы от взлетов и падений экономического цикла, будь то сезонность и время года, а также отношение и настроения потребителей. Все это может повлиять на уровень прибыли и цену акций компании, но не влияет на стоимость компании в долгосрочной перспективе.

Стратегии стоимостного инвестирования

Ключом к покупке недооцененных акций является тщательное исследование компании и принятие разумных решений. Ценностный инвестор Кристофер Х. Браун рекомендует спрашивать, может ли компания увеличить свой доход с помощью следующих методов:

• Повышение цен на продукцию
• Увеличение продаж
• Снижение расходов
• Продажа или закрытие убыточных подразделений

Браун также предлагает изучить конкурентов компании, чтобы оценить перспективы ее будущего роста. Но ответы на все эти вопросы имеют тенденцию быть умозрительными, без каких-либо реальных подтверждающих числовых данных. Проще говоря: пока нет программ количественного анализа, которые помогли бы получить эти ответы, что делает инвестирование в акции своего рода большой игрой в угадывание. По этой причине Уоррен Баффет рекомендует инвестировать только в те отрасли, в которых вы лично работали или в чьи потребительские товары вы знакомы, например автомобили, одежду, бытовую технику и продукты питания.

Инвесторы могут выбирать акции компаний, которые продают товары и услуги, пользующиеся большим спросом. Хотя трудно предсказать, когда новые инновационные продукты завоюют долю рынка, легко оценить, как долго компания работает в бизнесе, и изучить, как она со временем адаптировалась к вызовам.

Покупка и продажа инсайдерской информации

Для наших целей инсайдеры – это старшие менеджеры и директора компании, а также любые акционеры, владеющие не менее 10% акций компании. Менеджеры и директора компании обладают уникальными знаниями о компаниях, которыми они управляют, поэтому, если они покупают ее акции, разумно предположить, что перспективы компании выглядят благоприятными.

Точно так же инвесторы, владеющие не менее 10% акций компании, не купили бы так много, если бы не видели потенциала прибыли. И наоборот, продажа акций инсайдером не обязательно указывает на плохие новости о ожидаемых результатах деятельности компании – инсайдеру могут просто понадобиться деньги по любому количеству личных причин. Тем не менее, если инсайдеры совершают массовые распродажи, такая ситуация может потребовать дальнейшего углубленного анализа причины продажи.

Анализируйте отчеты о доходах

В какой-то момент стоимостные инвесторы должны посмотреть на финансовые результаты компании, чтобы увидеть, как она работает, и сравнить ее с аналогами в отрасли.

В финансовых отчетах представлены годовые и квартальные результаты деятельности компании. Годовой отчет – это форма SEC 10-K, а ежеквартальный отчет – форма SEC 10-Q . Компании должны подавать эти отчеты в Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC). Вы можете найти их на сайте SEC или на странице компании по связям с инвесторами на их сайте.

Вы можете многому научиться из годового отчета компании. Он объяснит предлагаемые продукты и услуги, а также направление развития компании.

Анализируйте финансовую отчетность

Баланс компании дает полную картину финансового состояния компании. Бухгалтерский баланс состоит из двух разделов: в одном перечислены активы компании, а в другом – ее обязательства и капитал. Раздел активов разбит на денежные средства компании и их эквиваленты; инвестиции; дебиторская задолженность или деньги, причитающиеся от клиентов, товарно-материальные запасы и основные средства, такие как машины и оборудование.

В разделе пассивов перечисляются кредиторская или денежная задолженность компании, начисленные обязательства , краткосрочная и долгосрочная задолженность. Раздел акционерного капитала отражает, сколько денег инвестировано в компанию, сколько акций находится в обращении и сколько у компании остается нераспределенной прибыли . Нераспределенная прибыль – это тип сберегательного счета, на котором хранится совокупная прибыль компании. Нераспределенная прибыль используется, например, для выплаты дивидендов и считается признаком здоровой и прибыльной компании.

В отчете о прибылях и убытках указывается, какой объем выручки генерируется, расходы и прибыль компании. Взгляд на годовой отчет о прибылях и убытках, а не на квартальный отчет, даст вам лучшее представление об общем положении компании, поскольку многие компании испытывают колебания объема продаж в течение года.

Краткая справка

Исследования неизменно показывают, что в долгосрочной перспективе ценные бумаги превосходят акции роста и рынок в целом.

Диванный картофель инвестирование в добавленную стоимость

Стать стоимостным инвестором можно, даже не прочитав 10-К . Инвестирование в кушетку – это пассивная стратегия покупки и удержания нескольких инвестиционных инструментов, для которых кто-то другой уже провел анализ инвестиций, например, паевые инвестиционные фонды или биржевые фонды. В случае стоимостного инвестирования такими фондами могут быть те фонды, которые следуют стратегии создания стоимости и покупают ценные бумаги или отслеживают действия крупных ценных инвесторов, таких как Уоррен Баффет. Инвесторы могут покупать акции его холдинговой компании Berkshire Hathaway, которая владеет или имеет долю в десятках компаний, которые Oracle из Омахи исследовала и оценила.

Риски, связанные с инвестированием в стоимость

Как и в случае любой инвестиционной стратегии, существует риск убытков при стоимостном инвестировании, несмотря на то, что это стратегия с низким или средним уровнем риска. Ниже мы выделяем некоторые из этих рисков и причины возникновения убытков.

Цифры важны

Многие инвесторы используют финансовую отчетность, когда принимают решения о вложении средств. Поэтому, если вы полагаетесь на собственный анализ, убедитесь, что у вас есть самая последняя информация и что ваши расчеты точны. В противном случае вы можете в конечном итоге сделать плохие вложения или упустить отличные. Если вы еще не уверены в своей способности читать и анализировать финансовые отчеты и отчеты, продолжайте изучать эти предметы и не заключайте сделки, пока вы действительно не будете готовы. (Подробнее об этом см. В финансовой отчетности .)

Одна из стратегий – прочитать сноски. Это примечания в форме 10-K или форме 10-Q, которые более подробно объясняют финансовую отчетность компании. Примечания следуют за заявлениями и объясняют методы бухгалтерского учета компании и подробно описывают отчетные результаты. Если сноски неразборчивы или представленная в них информация кажется необоснованной, вы лучше поймете, следует ли передавать эту статью.

Чрезвычайные прибыли или убытки

Есть некоторые инциденты, которые могут отображаться в отчете о прибылях и убытках компании, которые следует рассматривать как исключения или чрезвычайные обстоятельства. Как правило, они находятся вне контроля компании и называются чрезвычайной статьей – прибылью или чрезвычайной статьей – убытками. Некоторые примеры включают судебные иски, реструктуризацию или даже стихийное бедствие. Если вы исключите их из своего анализа, вы, вероятно, сможете получить представление о будущих показателях деятельности компании.

Однако подумайте об этих вещах критически и используйте свое суждение. Если у компании есть привычка ежегодно отчитываться об одном и том же необычном событии, это не может быть слишком необычным. Кроме того, если из года в год возникают непредвиденные убытки, это может быть признаком того, что компания испытывает финансовые проблемы. Необычные предметы должны быть необычными и неповторяющимися . Также остерегайтесь схемы списаний .

Игнорирование недостатков анализа соотношений

В предыдущих разделах этого руководства обсуждались расчеты различных финансовых коэффициентов, которые помогают инвесторам диагностировать финансовое состояние компании. Не существует единственного способа определения финансовых коэффициентов, что может быть довольно проблематичным. Следующие факторы могут повлиять на интерпретацию соотношений:

• Коэффициенты могут быть определены с использованием чисел до или после налогообложения.
• Некоторые соотношения не дают точных результатов, но позволяют делать оценки.
• В зависимости от того, как определяется термин «прибыль», прибыль компании на акцию (EPS) может отличаться.
• Сравнение разных компаний по их коэффициентам – даже если коэффициенты одинаковы – может быть затруднено, поскольку компании имеют разные методы бухгалтерского учета. (Подробнее о том, когда компания признает прибыль, см. В разделе « Общие сведения о доходах» .)

Покупка переоцененных акций

Переплата за акции – один из основных рисков для стоимостных инвесторов. Вы можете рискнуть потерять часть или все свои деньги, если переплатите. То же самое происходит, если вы покупаете акции, близкие к их справедливой рыночной стоимости . Покупка недооцененных акций означает, что ваш риск потери денег снижается, даже если компания не преуспевает.

Напомним, что один из основополагающих принципов стоимостного инвестирования – обеспечить запас прочности всех ваших инвестиций. Это означает покупку акций по цене около двух третей или меньше их истинной стоимости . Ценностные инвесторы хотят рисковать как можно меньшим капиталом в потенциально переоцененных активах, поэтому они стараются не переплачивать за инвестиции.

Не диверсифицируя

Традиционная инвестиционная мудрость гласит, что инвестирование в отдельные акции может быть очень рискованной стратегией. Вместо этого нас учат инвестировать в несколько акций или фондовых индексов, чтобы иметь доступ к большому количеству компаний и секторов экономики. Однако некоторые стоимостные инвесторы полагают, что у вас может быть диверсифицированный портфель, даже если вы владеете небольшим количеством акций, если вы выбираете акции, которые представляют разные отрасли и разные секторы экономики. Ценный инвестор и инвестиционный менеджер Кристофер Х. Браун рекомендует владеть как минимум 10 акциями в своей «Маленькой книге стоимостных инвестиций». По словам Бенджамина Грэма , известного стоимостного инвестора, вам следует выбрать от 10 до 30 акций, если вы хотите диверсифицировать свои активы.

Другая группа экспертов, однако, считает иначе. Если вы хотите получить большую прибыль, попробуйте выбрать всего несколько акций, по мнению авторов второго издания «Стоимостного инвестирования для чайников». Они говорят, что наличие большего количества акций в вашем портфеле, вероятно, приведет к средней доходности. Конечно, этот совет предполагает, что вы отлично умеете выбирать победителей, но это может быть не так, особенно если вы новичок, инвестирующий в стоимость.

Прислушиваясь к своим эмоциям

Принимая инвестиционные решения, сложно игнорировать эмоции. Даже если вы можете занять отстраненную и критическую позицию при оценке чисел, страх и волнение могут закрасться, когда придет время фактически использовать часть своих с трудом заработанных сбережений для покупки акций. Что еще более важно, после покупки акций у вас может возникнуть соблазн продать их, если цена упадет. Имейте в виду, что смысл инвестирования в ценность заключается в том, чтобы не поддаться соблазну паниковать и идти вместе со стадом. Так что не попадайтесь в ловушку покупки, когда цены на акции растут, и продажи, когда они падают. Такое поведение сведет на нет ваши доходы. (Игра по принципу «следуй за лидером» при инвестировании может быстро превратиться в опасную игру.

Пример вложения стоимости

Инвесторы в стоимость стремятся получить прибыль от чрезмерной реакции рынка, которая обычно возникает после публикации квартального отчета о прибылях и убытках. В качестве исторического реального примера, 4 мая 2016 года компания Fitbit опубликовала отчет о прибыли за первый квартал 2016 года, в котором наблюдалось резкое снижение объемов торговли во внеурочное время. По окончании ажиотажа компания потеряла почти 19% своей стоимости. Однако, несмотря на то, что значительное снижение стоимости акций компании не является редкостью после публикации отчета о прибылях и убытках, Fitbit не только оправдал ожидания аналитиков на квартал, но даже повысил прогноз на 2016 год.

Выручка компании за первый квартал 2016 года составила 505,4 миллиона долларов, что более чем на 50% больше по сравнению с тем же периодом год назад. Кроме того, Fitbit ожидает получить от 565 до 585 миллионов долларов во втором квартале 2016 года, что выше прогнозов аналитиков в 531 миллион долларов. Компания выглядит сильной и растущей. Однако, поскольку Fitbit вложила значительные средства в затраты на исследования и разработки в первом квартале года, прибыль на акцию (EPS) снизилась по сравнению с прошлым годом. Это все, что нужно среднему инвестору, чтобы перейти на Fitbit, продав достаточно акций, чтобы цена упала. Тем не менее, стоимостной инвестор смотрит на основы Fitbit и понимает, что это недооцененная ценная бумага, которая потенциально может вырасти в будущем.

Нижняя линия

Стоимостное инвестирование – это долгосрочная стратегия. Уоррен Баффет, например, покупает акции с намерением держать их почти на неопределенный срок. Однажды он сказал: «Я никогда не пытаюсь зарабатывать деньги на фондовом рынке. Я покупаю, исходя из предположения, что они могут закрыть рынок на следующий день и не открывать его повторно в течение пяти лет ». Вы, вероятно, захотите продать свои акции, когда придет время совершить крупную покупку или выйти на пенсию, но, удерживая различные акции и сохраняя долгосрочную перспективу, вы можете продавать свои акции только тогда, когда их цена превышает их справедливую рыночную стоимость ( и цена, которую вы за них заплатили).

Источник https://journal.open-broker.ru/investments/chto-vliyaet-na-stoimost-akcij/

Источник https://journal.tinkoff.ru/guide/fundamental/

Источник https://nesrakonk.ru/valueinvesting/