История фондового рынка Китая.

История фондового рынка Китая.

Растущее значение китайской экономики на международном уровне постепенно привлекает внимание международных СМИ. В частности, открытие китайского фондового рынка привлекло интерес международных инвесторов, которые рассматривали Китай как неиспользованную инвестиционную возможность.

Последние три десятилетия имели особое значение для развития финансовой системы Китая благодаря новым и более прозрачным правилам, устойчивому экономическому росту и растущей интеграции Китая в мировую экономику, что создало правильные условия для интернационализации Китайского фондового рынка. Но как современная финансовая система Китая стала такой, какая она есть сейчас?

Как инвестировать в китайские акции.

Китайская финансовая система прошла долгий путь от системы с одним банком при Мао до системы с четырьмя банками при Дэне. Сегодня банковский сектор Китая, который по-прежнему в значительной степени контролируется государством, насчитывает более 30 триллионов долларов в активах.

Современный китайский фондовый рынок был создан только в 1990 году, в первую очередь для приватизации государственных предприятий. До 2005 года около 30% акций находились в обращении, а остальные 70% принадлежали государству или предприятиям, поддерживаемым государством. Уже к 2006 году общая рыночная капитализация стала более 1 трлн. долларов! Фондовый рынок таким каким мы его знаем сейчас, зародился в Шанхае и Шэньчжэне в 1990 году.

Одна из основных целей этого «экспериментального фондового рынка» состояла в том, чтобы предоставить, как уже упоминалось, платформу, которая в первую очередь позволила бы китайским государственным предприятиям получать больше средств от частных субъектов.

IPO с китайской спецификой.

Прежде всего, одной из важнейших особенностей фондовых рынков является первичное публичное размещение акций (IPO). (IPO) – это процесс предложения акций частной или государственной корпорации общественности посредством новой эмиссии акций. Компании-эмитенту удается привлечь капитал от публичных инвесторов благодаря публичному выпуску акций. Узнайте про лучшие китайские акции для покупки.

Особенностью для китайского фондового рынка является выпуск 3 типов акций: тип A-акции, которые номинированы в китайских юанях и тип B-акции, в долларах США (USD) для иностранных инвесторов, и H-акции, в гонконгских долларах (HKD). Эти виды акций регулируются китайской комиссией по регулированию ценных бумаг Китая.

Китайские IPO по сравнению с мировыми IPO.

Как отмечал журнал Financial Times, до 2009 года Соединенные Штаты были ведущим эмитентом IPO по совокупной стоимости. Однако с тех пор Китай вместе с Шанхаем, Шэньчжэнем и Гонконгом стал ведущим эмитентом, получив 73 миллиарда долларов, что почти вдвое превышает сумму капитала, привлеченного на NASDAQ и Нью-Йоркской бирже (NYSE) вместе взятых.

Таким образом на Гонконгской бирже в 2011 году было привлечено 30,9 млрд. долларов, став лидирующим направлением, а Нью-Йоркская фондовая биржа привлекла 30,7 млрд. долларов.

Как на самом деле работают IPO в Китае и как инвестировать в китайские акции.

Понимание того, как работает довольно запутанный китайский фондовый рынок, является фундаментальным, чтобы избежать фатальных оценочных суждений. Попытка познакомиться со своеобразной финансовой системой Китая заключается в том, чтобы избежать чрезмерного применения исследовательских парадигм, разработанных в США. Этот ошибочный подход проецирует на китайскую финансовую систему набор неподходящих норм и поведения, оказывающих медвежью услугу каждому потенциальному инвестору, обращающемуся на китайский фондовый рынок. Читайте про дивидендные акции китайских компаний.

Фактически, как отмечалось ранее в этой статье, существование разных типов акций, которые по-разному доступны для инвесторов, добавляет еще одну переменную в уравнение китайского лабиринтного фондового рынка.

Со своей стороны, китайские компании имеют доступ к ряду вариантов для потенциального включения и листинга, что делает Китай уникальным местом для инвестиций и корпоративного листинга. Китайские компании, зарегистрированные в материковом Китае, могут подать заявку на листинг любых трех видов акций A-акций, B-акций или H-акций на фондовой бирже Гонконга (SEHK).

У SSE и SZSE есть так же более крупные и зрелые компании, включая большинство государственных предприятий. На SZSE есть советы SME и ChiNext с более мягкими стандартами листинга, предназначенные для более мелких и более предпринимательских фирм, как указывали в своей статье Карпентер и Уайтлоу.

Шанхайская фондовая биржа.

Образование Шанхайской фондовой биржи стало результатом Нанкинского договора 1842 года, последовавшего за Первой опиумной войной, и других соглашений с участием китайского имперского правительства и колониальных держав того времени.

Эти соглашения сыграли ключевую роль в развитии внешней торговли и притоке иностранных инвесторов в Шанхай. В Шанхае торговля ценными бумагами зародилась в конце 1860 годах. Первые акции были запущены в 1866 году и к тому времени правовую базу для акционерных компаний, а также нескольких банков.

В 30-х годах 20 века Шанхай стал основным и главным финансовым центром в Восточной Азии, где могли вести торговлю не только местные инвестора, а также иностранные инвесторы, которые могли торговать государственными облигациями, акциями, долговыми обязательствами и фьючерсами.

В связи внезапной оккупацией японских войск в декабре 1941 года, работа Шанхайской фондовой биржи была приостановлена. И только к 1946 году Шанхайская фондовая биржа смогла возобновить свою деятельность, но в 1949 году вновь была закрыта по решению вновь созданного коммунистического правительства.

С приходом к власти Дэн Сяопина в 1978 году Китай стал открытым для внешнего мира. В 1980-е годы рынок ценных бумаг в Китае развивался в русле экономической реформы и открытости страны. 26 ноября 1990 года Шанхайская фондовая биржа была восстановлена, и операции начались через несколько недель, 19 декабря. Шанхайская фондовая биржа является 4-м крупнейшим фондовым рынком в мире по рыночной капитализации. Однако, в отличие от Гонконгской фондовой биржи, Шанхайская фондовая биржа еще не полностью открыта для иностранных инвесторов, поскольку на нее по-прежнему влияют решения правительства.

Фондовая биржа Гонконга.

Уникальная история Гонконга сыграла решающую роль в отделении города от других финансовых и экономических центров материкового Китая. Гонконг – особый административный район, официально известный как Особый административный район Гонконг Китайской Народной Республики, который находился под британским протекторатом с 1842 по 1997 год. Благодаря своей истории Гонконг развил финансовые институты, ориентированные на свободный рынок, поэтому вскоре он стал финансовым мостом между материковым Китаем и международными рынками.

Фондовая биржа Гонконга была официально создана в 1891 году, в тот же год, когда была основана Ассоциация биржевых маклеров в Гонконге. Автоматическое размещение заказов на бирже было введено в 1993 году, после чего в 1995 году была организована торговля опционами.

В 2000 году Гонконгская фондовая биржа объединилась с Гонконгской фьючерсной биржей и Гонконгской клиринговой компанией для образования публичной компании Hong Kong Exchanges and Clearing Ltd. Из-за растущего доминирования электронной торговли физическая торговая площадка Гонконгской фондовой биржи была закрыта в 2017 году. По состоянию на март 2019 года Гонконгская фондовая биржа оценивается в 4,19 триллиона долларов, что делает ее шестой по величине фондовым рынком по рыночной капитализации. Советуем узнать про лучшие ETF на акции китайских компаний.

Шэньчжэньская фондовая биржа.

Фондовая биржа, которая, действует независимо в КНР, другая – Шанхайская является более крупной, и она расположена в районе Футянь города Шэньчжэнь. С рыночной капитализацией зарегистрированных на ней всех компаний составляет 2,3 трлн. долларов, что ставит её на 8-е по величине среди фондовых бирж в мире и 4-я по величине в Восточной Азии.

Наиболее впечатляюще то, что Шэньчжэньская фондовая биржа была основана 1 декабря 1990 года, что делает ее рост среди десяти ведущих фондовых бирж мира по рыночной капитализации еще более заметным. На SZSE проводятся торговые сессии четыре часа в день, пять дней в неделю с 9:30 до 11:30 и 13:00. – 3 вечера.

Ее продукты включают A-акции, B-акции, индексы, паевые инвестиционные фонды, продукты с фиксированным доходом и диверсифицированные производные финансовые продукты. SZSE поддерживает многоуровневую систему рынка капитала Китая с помощью трех советов: Main Board, SME Board (запущен в мае 2004 г.) и ChiNext Market (запущен в октябре 2009 г.).

Эволюция китайского фондового рынка и его интеграция с мировым рынком.

Несмотря на то, что фондовый рынок Китая является крупнейшим выросшим до 7 трлн долларов, из которых более 75% торгуются, паевые инвестиционные фонды и деривативы, все еще очень маленький и новый. Рынок паевых инвестиционных фондов начался в 1998 году, но до сих пор управляет только 500 миллиардами долларов. Напротив, ICI (2016) сообщает, что внутренние паевые инвестиционные фонды США имеют под управлением более 7 триллионов долларов, что составляет более 30% капитализации фондового рынка США.

Рынки производных финансовых инструментов находятся на еще более ранней стадии развития. Рынок фьючерсов на фондовые индексы открылся в 2010 году, а торговля опционами на индексы началась в 2015 году.

Как инвестировать в Китай, соблюдая китайское законодательство.

В то время как развитие фондовых рынков Китая за их почти 30-летнюю историю во многом определялось внутренними проблемами, глобальные инвесторы в настоящее время становятся все более влиятельными. ТОП акций китайских компаний – читайте тут.

Поскольку Китай сделал первые шаги в направлении ослабления контроля за капиталом, а китайские инвесторы рассматривали международные инвестиции как все более привлекательные, отчасти из-за опасений обесценения китайской валюты, отток капитала стал все более серьезной проблемой. Одним из способов устранения этого оттока было бы заменить его компенсирующим притоком от глобальных инвесторов, при этом фондовый рынок является естественным местом назначения. Присутствие опытных международных институциональных инвесторов может также повысить информативность цен и снизить стоимость капитала.

Китай находится на поворотном этапе своего развития, пытаясь перейти от управляемой государством экономики, ориентированной на инвестиции, к экономике, более ориентированной на рынок и потребление.

Он также находится на решающем этапе своего пути к интеграции в мировые финансовые рынки, о чем свидетельствуют дебаты по поводу потенциального включения китайских акций категории А в индексы глобального финансового провайдера MSCI.

Фондовый рынок КНР, его биржи и индексы

Макарова, А. Д. Фондовый рынок КНР, его биржи и индексы / А. Д. Макарова. — Текст : непосредственный // Молодой ученый. — 2016. — № 28 (132). — С. 484-486. — URL: https://moluch.ru/archive/132/37016/ (дата обращения: 09.06.2022).

В данной статье приводится обзор фондового рынка КНР, его истории и современного состояния. Описываются Шанхайская, Шэньчжэньская и Гонконгская биржи и их индексы. Проводится анализ кризиса фондового рынка КНР 2015 года.

Ключевые слова: фондовый рынок КНР, фондовые биржи КНР, индексы фондовых бирж КНР

Фондовый рынок КНР зародился с открытием в Шанхае первой фондовой биржи в 1914 г. Позднее, по примеру Шанхайской были созданы биржи в Пекине и Тяньцзине. На данных биржах в основном осуществлялись торги по государственным облигациям. Однако в 1949 году все фондовые биржи закрыли после прихода к власти Коммунистической партии Китая. Тем не менее, в первой половине 1980-х годов по причине острой нехватки средств, правительство КНР произвело выпуск облигаций, что стало началом возрождения рынка ценных бумаг в Китае. После, эмиссия ценных бумаг стала достаточно распространенной практикой привлечения денежных средств.

Полноценное функционирование китайского фондового рынка началось лишь с повторным открытием в декабре 1990 г. Шанхайской фондовой биржи. Через полгода, в июле 1991 г., была открыта фондовая биржа в Шэньчжэне — наиболее успешной специальной экономической зоне КНР. Гонконгская фондовая биржа была основана еще в апреле 1986 года, однако Гонконг официально перешел к Китаю лишь в 1997 году. С этого времени развитие рынка ценных бумаг Китая пошло довольно быстрыми темпами.

У фондового рынка КНР есть интересные особенности. Если во всех странах рост акций обозначается зеленым цветом, а падение — красным, то в КНР это происходит наоборот. Тиккеры в Китае также имеют особенность — они отображаются в цифровом виде (6-значные числа), причем с цифры «6» начинается тиккер для шанхайского рынка, а с «0» — для Шэньчжэня; тремя цифрами обозначаются тиккеры для акций, котирующихся в Гонконге [1].

Китай — коммунистическое государство, имеющее рыночную экономику, поэтому роль регулирующих органов на рынках в стране очень велика. Так, значительную регулирующую силу на рынке имеют: в материковом Китае — Служба по надзору за фондовыми рынками (www.csrc.gov.cn), а в Гонконге — Hong Kong Monetary Authority (www.info.gov. hk/hkma) [2]. Формулирует и проводит в жизнь монетарную политику Народный банк Китая, основанный в 1948 г. В соответствии с Законом КНР «О Народном банке Китая» на него возложены функции по регулированию денежного обращения и кредита. Процентные ставки, установленные банком, всегда кратны 9, а в остальном мире они кратны 25-ти [4].

Основные сведения офондовых биржах КНР, 2015 год

Основные показатели

Шанхайская ФБ

Шэньчжэньская ФБ

Гонконгская ФБ

Дата начала работы

Рыночная капитализация в пересчете на доллары США (трлн.)

Обозначение биржевого индекса

SZSE Component Index

Количество компаний в листинге

Источники: [6], [7], [8].

Шанхайская и Шэньчжэньская фондовые биржи и сегодня определяют лицо китайского рынка ценных бумаг. Торги на Шанхайской фондовой бирже ней ведутся в электронном виде, но при этом на самой бирже имеется большой торговый зал с большим количеством электронных терминалов. Свои заявки инвестор отправляет через терминал, который расположен как в торговом зале, так и в определенных точках Шанхая. Шанхайская фондовая биржа по своей операционной способности является одной из наиболее мощных в мире, поскольку ее торговая система позволяет производить до 16 тыс. транзакций в секунду [5]. Одна из главных ее особенностей то, что биржа имеет «ограничители», позволяющие контролировать спекулятивные колебания цен на рынке. Для успешного ведения торговли цены не должны колебаться более чем на 10 %.

Шэньчжэньская фондовая биржа особых отличий от Шанхайской фондовой биржи не имеет, за исключением торгуемых на ней инструментов, в связи с запретом в Китае кросс-листинга, т. е. котировки ц. б. на нескольких биржах одновременно. Ее торговая система осуществляет до 20 млн. сделок в день, что немного опережает Шанхайскую фондовую биржу [3].

Гонконгская фондовая биржа, в отличие от Шэньчжэньской и Шанхайской фондовых бирж формально является открытой для иностранных инвесторов с 2008 года. Торги на бирже проходят под контролем Комиссии по эмиссионным и производным ценным бумагам Гонконга, а допущенные компании строго подчиняются регламентируемым им правилам. В свою очередь, Комиссия поддерживает постоянную связь с брокерами, предоставляя им информацию о происходящих на рынке событиях и способствуя принятию правильных решений [3].

Важным событием для фондового рынка Китая стало открытие внебиржевой электронной торговой платформы для инновационных растущих компаний, созданной на базе Шэньчжэньской фондовой биржи и получившей название ChiNext. Данный рынок во многом по строен по принципу американской биржи NASDAQ и фактически является ее аналогом. Начало торгов на ChiNext состоялось 1 ноября 2009 г.

Основная цель создания подобной торговой системы привлечение венчурного капитала посредством фондового рынка для финансирования вновь созданных инновационных компаний, нуждающихся в значительном объеме стартового капитала. В отличие от основных биржевых рынков Шанхая и Шэньчжэня, на ChiNext для получения листинга к эмитентам предъявляются менее строгие требования к их финансовому состоянию.

В настоящее время, фондовый рынок КНР отходит от кризиса, случившегося летом 2015 и продолжающегося по сей день. С ноября 2014 г. по июнь 2015 г. наблюдался значительный рост (более чем в два раза) фондовых индексов на биржах Китая. Так, индекс Shanghai Composite Шанхайской фондовой биржи поднялся с 2506,86 (17 ноября 2014 г.) до 5045,69 (8 июня 2015 г.). Т. е. прибавка составила 30 % с начала года -это семилетний максимум. В годовом выражении рост индекса превысил 120 %. Агрессивный рост китайского рынка, наблюдаемый в течение нескольких лет, прервался резким падением в июне 2015 г. после значительного «перегрева экономики». К этому привело «надувание пузыря» фондового рынка из-за огромных инвестиций в акции, темп которых превысил темпы экономического роста и прибыли компаний.

На рисунке 1 показана динамика индекса CSI на последние 52 недели, которая отлично иллюстрирует процесс «надувания» пузыря и процесс его «прорыва». Как видно, пика роста пузырь достиг в июне 2015, после чего он лопнул и значение индекса стало стремительно снижаться на протяжении июля, августа и сентября. Ближе к декабрю индекса немного подрос и снова упал, достигнув годовой минимум в феврале 2016 года. На данный момент, небольшой рост значения индекса сменяется пропорциональным падением, что указывает на дальнейшую продолжительность кризиса фондового рынка КНР [9].

Рис. 1. Динамика индекса CSI за последние 52 недели

Причина возникновения кризиса в том, что одной из основных особенностей фондового рынка КНР является то, что большую долю его участников занимают частные инвесторы — простые жители, не всегда обладающие финансовой грамотностью. В связи с чем фондовый рынок уязвим к всевозможным манипуляциям, так как сделки зачастую носят рискованный, экономически не обоснованный и спекулятивный характер, а решения могут приниматься под воздействием рыночных слухов.

Как результат, фондовый рынок Китая имеет самовосстанавливающийся механизм формирования кризиса. Как только рынок начинает свой рост под воздействием различных макроэкономических факторов, множество частных инвесторов раздувают его до пороговых показателей, что в итоге служит причиной образования пузыря. Проблема в том, что прорыв данного пузыря неизбежен, так как биржевые котировки не соответствуют реальности и многократно превышают экономически обоснованные показатели [3].

Кризис 2015 года усугубился тем, что органы власти Китая начали вводить менее жесткую политику регулирования рынка ценных бумаг. А именно, были легализованы так называемые маржинальные сделки, т. е. торговля «с плечом», дающая частным инвесторам возможность осуществлять сделки на заемные средства, полученные от брокера, что значительно повышает как масштабы, так и риски торговли. Также, притоку избыточных денежных средств поспособствовали фонды взаимных инвестиций, паевые инвестиционные фонды и peer-to-peer (взаимное) кредитование физических лиц [2].

Таким образом, можно сделать вывод о том, что фондовый рынок КНР имеет множество уникальных особенностей и сильно отличается от аналогичных рынков других стран. Однако, несмотря на текущее нестабильное состояние и сравнительно малые объемы сделок, фондовый рынок Китая стремительно развивается и в перспективе способен занять лидирующие позиции в мире.

1. Вахрушин И. В. Рынок ценных бумаг КНР: состояние, развитие, перспективы: Дисс. … канд. экон. наук: 08.00.10. — М., 2009.
2. Бризицкая А. В. Лю Вэйцы Анализ кризиса на фондовом рынке Китая в 2015 году// Актуальные проблемы менеджмента и экономики в России и за рубежом.-2016.-№ 3.-С. 134–137.
3. Вахрушин И. В. Фондовый рынок КНР и кризис // Азия и Африка сегодня. — 2010. — № 9. — С. 36–41.
4. Правила листинга и официальная информация Гонконгской фондовой биржи [Электронный ресурс]. — Режим доступа. — URL: http://www.hkex.com.hk/eng/index.htm
5. Официальный сайт Комиссии по регулированию китайских ценных бумаг [Электронный ресурс] — Режим доступа: http://www.csrc.gov.cn/pub/csrc_en//marketdata/security/monthly/
6. Официальный сайт Гонконгской фондовой биржи [Электронный ресурс] — Режим доступа: http://www.hkex.com.hk/
7. Официальный сайт Шэньчжэньской фондовой биржи [Электронный ресурс] — Режим доступа: http://www.szse.cn/main/en/
8. Официальный сайт Шанхайской фондовой биржи [Электронный ресурс] — Режим доступа: http://english.sse.com.cn/
9. Информационный портал для инвесторов [Электронный ресурс] — Режим доступа: http://www.investing.com

Основные термины (генерируются автоматически): фондовый рынок КНР, Шанхайская фондовая биржа, CSI, китай, фондовая биржа, биржа, Гонконг, рынок, фондовый рынок, фондовый рынок Китая.

Что такое фондовый рынок кнр

Биржа : как работает фондовый рынок, где почти нет иностранных инвесторов

У российского и китайского фондовых рынков похожая история: в XX веке оба остановили работу пришедших к власти коммунистов, а в начале годов — вновь открылись на волне перехода к рыночной экономике. Теперь биржи могут сблизиться и структурно. Иностранные инвесторы стремятся уйти из России на фоне санкций, а Китай исторически пускал на рынок лишь небольшой процент желающих. Рассказываем, как устроены китайские биржи и какие решения может использовать Россия.

Китайский рынок — это три биржи, которые расположены на материке (onshore или mainland).

Открылась в 1990 году.

Третья по капитализации биржа в мире, после американских NYSE Euronext и Nasdaq.

Открылась в 1990 году.

Шестая по капитализации биржа в мире.

Открылась в 2021 году.

Здесь торгуются компании малого и среднего бизнеса.

Две старейшие биржи — Шанхайская и Шэньчжэньская, с них и начался фондовый рынок Китая.

Гонконгская биржа находится в автономном районе и к китайскому рынку не относится, хоть и связана с ним. Это зарубежная площадка (offshore).

На Шанхайской и Шэньчжэньской биржах работают отдельные рынки для технологических и инновационных компаний Nasdaq: STAR Market и ChiNext.

В 2021 году, по данным Goldman Sachs, капитализация всех китайских компаний в мире составляла $18 трлн. На национальных биржах торговались акции на $14,3 трлн, еще на $4 трлн — за рубежом. Из них около $3 трлн — в Гонконге, $1 трлн — в США, а также в Сингапуре и Лондоне

В России работают две фондовые биржи — Московская и , но на последней торгуются в основном иностранные акции. Российский рынок намного меньше китайского. До начала военной спецоперации в конце 2021 года его капитализация составляла 62,6 трлн ₽, или $0,8 трлн.

Китай начал постепенно переходить к рыночной экономике в конце годов. В годах выпустил первые за много лет государственные облигации, а в открыл фондовые биржи. В 1994—1998 и 2005–2008 годах в стране прошли две волны приватизации. В рамках первой волны государственные компании провели IPO на биржах, в рамках второй — разместили на рынке еще часть неторгуемых ранее акций государства, увеличив . Теперь он составляет 37%. Для сравнения: в России — 33%.

Первые десять лет китайский рынок работал в качестве эксперимента , а последовавшие реформы длятся до сих пор.

И спустя 32 года китайский фондовый рынок находится только в самом начале развития, считают аналитики Goldman Sachs. Здесь до сих пор действуют ограничения для инвесторов и контроль капитала.

Китай открыл фондовый рынок, чтобы привлечь деньги в госкомпании и провести приватизацию, но при этом решил избежать влияния иностранного капитала. Для этого чиновники придумали систему изолированных друг от друга акций.

На трех китайских биржах торгуется два вида акций: А и B.

Котируются в юанях и изначально были предназначены только для внутренних инвесторов.

Котируются в американских и гонконгских долларах и были рассчитаны только на зарубежных покупателей.

В начале годов рынки смешались: иностранцам дали точечные разрешения на покупку внутренних бумаг, а китайцам позволили торговать бумагами в валюте.

Подавляющее большинство бумаг на рынке — акции А. Капитализация бумаг B в 2021 году составляла всего 0,1% от общей стоимости «материковых» акций.

За рубежом торгуются другие виды китайских бумаг, иностранные инвесторы могут купить их без ограничений.

• Акции Н — китайские компании с листингом на Гонконгской бирже;
• Red chips — акции выпускают китайские компании, зарегистрированные за рубежом, не менее 30% капитала у правительства, названы по ассоциации с красным флагом КНР;
• P chips — частные китайские компании, зарегистрированные за рубежом.

На американских биржах торгуются акции типа N (эмитенты — китайские компании, зарегистрированные за рубежом). Иногда также называют ADR. На Сингапурской и Лондонской биржах можно купить акции типа S и L. В Лондоне также торгуются GDR китайских компаний.

Разные типы акций нельзя конвертировать друг в друга, они фактически торгуются на разных рынках и различаются в цене. Например, у китайской судоходной компании COSCO Shipping Energy Transportation есть акции класса А и H. Акции А 5 мая на Шанхайской бирже стоили 8 юаней за штуку, а акции H на Гонконгской бирже — всего 3,97 гонконгских долларов за штуку (примерно 3,3 юаня).

Акции российских компаний различаются только правами, которые с их покупкой получает инвестор (обыкновенные и привилегированные). Российские эмитенты также могут иметь двойной листинг: в России и за рубежом. Обычно (до начала военной операции) цены их акций на разных биржах различались незначительно. Но в связи с новыми санкциями против России такая связь фактически нарушилась остановки торгов на зарубежных биржах и отсутствия возможности проводить арбитражные сделки.

Последние двадцать лет Китай постепенно открывал рынок для зарубежных инвесторов. У страны было две цели:

• увеличить приток инвестиций в китайские компании,
• укрепить статус юаня в качестве мировой валюты.

Доля иностранцев в акциях типа А в 2013–2020 годах выросла примерно в три раза, следует из данных Народного банка Китая. Но и в 2021 году, по данным Goldman Sachs, она оставалась небольшой — всего 4,5% от капитализации рынка или 12% от (4,1 трлн юаней, или $600 млрд).

• Через получение лицензии квалифицированного иностранного институционального инвестора (Qualified Foreign Institutional Investor, QFII).

Изначально кандидатам предъявляли жесткие требования: не менее $10 млрд капитала, с опытом от пяти лет на рынке ценных бумаг, если банк, то из топ-100 по объему активов. Лицензия разрешала покупать бумаги только в рамках определенной квоты и не позволяла быстро вывести деньги из страны.

Это не нравилось инвесторам, и в 2020 году Китай попытался либерализовать QFII, отменив квоты и сняв жесткие требования. Правда, результатов пока нет: в 2021 году иностранцы владели через QFII всего 1,4% акций типа А — примерно столько же, сколько пять лет назад.

• Через Гонконгскую биржу.

Иностранцам больше нравится этот путь в Китай. В 2014 году в Китае заработал «мост», так называемый stock connect, который связал Гонконгскую и Шанхайскую биржи, а в 2016 году «мост» перекинулся и на Шэньчжэньскую. Stock connect позволяет гонконгским брокерам торговать на материковых площадках, а китайским — на Гонконгской. Воспользоваться механизмом может любой инвестор, в том числе розничный, правда, у китайских граждан должен быть счет на сумму не менее 500 000 юаней.

Но stock connect не дает полного доступа к китайскому рынку. Торговать можно не всеми акциями, у граждан нет доступа к «». Кроме того, Китай контролирует потоки капитала с помощью квот. Инвесторы из Гонконга могут купить акции в Шанхае и Шэньчжэне максимум на 65 млрд юаней в день, а китайские инвесторы на Гонконгской бирже — на 52,5 млрд юаней.

Для иностранных инвесторов есть и другие ограничения. Им запрещено владеть более 30% акций типа А одной компании, а один инвестор не может иметь больше 10%. Когда уровень владения приближается к 26%, Шанхайская биржа публикует название компании в специальном списке, а с порога в 28% прекращает прием заявок на покупку. Например, в 2019 году, после того как доля зарубежных инвесторов в китайской Han’s Laser Technology превысила 28%, китайский регулятор заблокировал покупку из Гонконга, разрешив только продажу акций.

Доля иностранных инвесторов на российском рынке существенно больше, чем на китайском. Летом прошлого года она составляла около 80% от или 26,4% капитализации российских компаний. До недавнего времени у таких инвесторов не было ограничений на покупку акций в России. Московская и биржи связаны с европейскими и американскими рынками через депозитарную систему. Это позволяло россиянам покупать зарубежные бумаги на домашних площадках, а иностранным инвесторам — беспрепятственно торговать российскими бумагами.

В феврале на фоне санкций российский регулятор ввел контроль капитала: ограничил валютные переводы за рубеж, снятие валюты с банковских счетов и т. д. Иностранцам запретили совершать любые сделки, кроме покупки российских ОФЗ, фактически заморозив их инвестиции. Появилась новость о том, что ЦБ обсуждает разделение рынка по китайскому принципу на оншорный (для россиян) и офшорный (для нерезидентов).

Но даже если российский рынок покинут все нынешние иностранцы, он вряд ли будет полностью изолирован от внешнего капитала. Московская биржа хочет привлечь инвесторов из дружественных стран. Например, давняя мечта российских биржевых менеджеров — заполучить как раз массового китайского инвестора.

Источник https://invest-journal.ru/istorija-fondovogo-rynka-kitaja

Источник https://moluch.ru/archive/132/37016/

Источник https://www.tinkoff.ru/invest/research/education/chinese-stock-market/