Содержание
Что такое EPS
Показатель EPS — это финансовый индикатор, который указывает доход на одну акцию. Название представляет собой аббревиатуру от английского earnings per share, что так и переводится — «доходы на акцию».
Что такое EPS и как его рассчитать
Для того, чтобы рассчитать EPS, надо взять чистую прибыль компании и разделить ее на количество акций, находящихся в обращении.
EPS = Доход / Общее число акций в обращении
Например, пусть некое акционерное общество ABC получило прибыль в размере 50 тысяч рублей. При этом его уставной капитал составляет 1 млн рублей, в обращении находится 10000 акций номиналом 100 рублей.
Тогда 50000 рублей разделить на 10000 акций равно 5 рублей на акцию — это и есть EPS.
Фактически EPS обозначает, на сколько денег акционер стал богаче в отчетном периоде.
О чем говорит показатель EPS
За год компания может получить либо прибыль, либо убыток. Строго говоря, если в формулу расчета EPS подставить финансовые потери вместо прибыли, то мы получим отрицательный результат. Но в мире финансов так записывать не принято. Обычно если EPS не положительный, то ставится прочерк или ноль.
Чтобы получить возможность покупать и продавать ценные бумаги откройте счёт в брокерской или управляющей компании
В любом случае, первое, о чем говорит EPS, так это о том, есть ли у бизнеса прибыль вообще. И далее, какая ее доля приходится на каждую выпущенную ценную бумагу.
EPS – это абсолютно конкретный и достоверный индикатор, который используется официально в бухгалтерской отчетности — там его почти всегда можно увидеть в готовом рассчитанном виде. И этот результат подписан руководством компании, а затем проверен аудитором.
Как используется EPS
EPS в чистом виде использовать достаточно сложно, потому что он является абсолютным показателем. С его помощью можно оценить, на сколько именно, теоретически, инвестор стал богаче за отчетный период. Но для того, чтобы сравнивать компании между собой, EPS не подходит.
Чтобы проиллюстрировать это приведем такой пример. Допустим, у компании ABC, о которой мы говорили, есть конкурент ΧΥΖ с показателем EPS 100 рублей. Значит ли это, что ΧΥΖ — более привлекательна для инвесторов? Вовсе нет. Предположим, что ее акционерный капитал составляет не 1 млн, а 10 млн рублей, а номинал акций 1000 рублей. Тогда в результате получится, что доходность второй компании существенно ниже.
EPS или Прибыль на акцию в Примерах (и простыми словами) – Нормы и значения
Для инвестора очень важно оценить – насколько будут оправданы его риски, на какую прибыль ему следует рассчитывать.
Для решения подобных задач в мировой практике фундаментального анализа используется ряд несложных математических индикаторов, с помощью которых любой инвестор может оценить, как и свои риски, так и потенциальную прибыль. К таким относят коэффициент прибыли на акцию – ЕРS (Earning Per Share – прибыль на акцию).
Далее в статье будет подробно рассказано не только о том, что значит показатель EPS и как он рассчитывается, но и о практике его использования, где его можно найти, обо всех преимуществах и ограничениях использования подобных индикаторов.
Что такое EPS простыми словами
В своем классическом определении коэффициент EPS – это финансовый индикатор, который является результатом отношения чистой прибыли компании, к числу обыкновенных акций, находящихся в обращении в течение годового периода.
Суть коэффициента ЕРS простыми словами состоит в том, что каждый акционер, владеющий акциями компании, имеет свою долю в ее уставном капитале. Уставной капитал равен количеству выпущенных акций этого бизнеса. Т.е. у каждого акционера есть своя доля в прибыли компании. Прибыль, полученная компанией, распределяется соразмерно доле каждого акционера. Соответственно данный коэффициент определяет – насколько велика отдача каждого вложенного рубля или доллара в акции компании, по отношению к получаемой прибыли. Чем выше этот показатель EPS, тем выше отдача вложенных денег от инвестирования в акции этого бизнеса.
Коэффициент ЕРS является одним из основных элементов расчета, применяемых при составлении бухгалтерской и финансовой отчетности. Используется в международных стандартах расчета МСФО и US-GAAP.
Как рассчитать EPS для акции
Общая схема расчета выглядит следующим образом:
- Р – чистая прибыль после вычета налогов.
- Diν – сумма дивидендов по привилегированным акциям.
- S – количество простых акций в обращении.
В данной схеме расчета из прибыли исключается сумма полученных акционерами дивидендов. Это сделано для того, чтобы при расчете прибыли на каждую акцию исключить двойной учет дивидендных доходов.
Однако этот метод расчета имеет один существенный недостаток, который заключается в том, что понятие «прибыль» имеет весьма условный характер. Действительно, нередки случаи – компания работает. выполняются заказы клиентов, работники и менеджмент получают зарплаты и бонусы, премии, инвестируются какие –то средства в проекты, но прибыли у нее либо небольшие, либо вовсе равны нулю.
Т.е. путем несложных манипуляций с финансовой отчетностью можно сделать любую реально прибыльную компанию – убыточной «на бумаге».
Чтобы нивелировать этот недостаток, используется более уточненная схема расчета индикатора EPS. Это, так называемый, «денежный коэффициент».
Cash EPS = (OCF-Div)S
- OCF (Operating Cash Flow) – операционный денежный поток;
- Div (Dividends on Preferred Stock) – дивиденды по привилегированным акциям;
- S- среднегодовое количество выпущенных и находящихся в обращении всех акций.
Этот метод расчета оперирует вместо понятия «чистая прибыль» более объективной и трудно скрываемой характеристикой работы компании – текущий операционный денежный поток. Его невозможно скрыть, так как достаточно сопоставить в строках бухгалтерского баланса входящий поток денег и расходы компании.
Пример: Компания ХХХ за отчетный год получила прибыль в размере 10 000 000 долларов или по курсу рубля 640 000 000 рублей.
Количество акций компании в обращении на дату закрытия реестра акционеров – 10 000 000 штук.
На общем годовом собрании акционеров было решено на дивиденды направить 300 000 000 рублей, в том числе и по привилегированным акциям. Оставшуюся часть прибыли – использовать на развитие бизнеса. Соответственно формула расчета коэффициента EPS будет в данном случае будет иметь следующий вид:
EPS= 640 000 000 руб. – 300 000 000 руб.10 000 000 шт. акций = 340 000 00010 млн шт. акций = 34 руб.шт.
Пример расчета показывает прибыль на 1 акцию в 34 рубля. Однако тут есть еще один вопрос – это сколько стоит сама акция. Если она стоит 1 рубль, то инвестор почти на каждый вложенный рубль имеет 34 рубля прибыли. А если акция стоит 1000 рублей, то тогда получается, что на каждый вложенный рубль он получит всего лишь 3.4. копейки.
Как видно из того, как показатель EPS рассчитывается, одного лишь этого индикатора для принятия инвестиционного решения мало. Или, во всяком случае, такой индикатор можно применять исключительно в сравнении с другими аналогичными компаниями – конкурентами, по отрасли или типу бизнеса.
EPS – это индикатор фундаментального анализа показывающий общую эффективность вложения капитала инвестора в акции конкретного бизнеса.
Как использовать EPS при покупке акций
Индикатор ЕРS может быть использован для решения нескольких задач при проведении фундаментального анализа. Чаще всего он дает хорошие результаты при решении задачи выбора того, какие акции покупать.
В качестве примера рассмотрим ситуацию. Есть решение вложить деньги инвестора в акции российских нефтяных компаний – какую лучше всего выбрать?
Есть пять вариантов:
- ПАО «Газпром нефть» (SIBN);
- ПАО «ЛУКОЙЛ» (LKOH);
- НК «Роснефть» (ROSN),
- 4.ОАО «Газпром» (GAZP);
- ОАО «Новатэк» (NOTK).
Все данные по компаниям сведены в общую таблицу:
Как видно из таблицы, наибольший показатель ЕРS имеет ОАО «Лукойл» – 5.71 долларов на акцию.
Выбор такой акции без учета других индикаторов в портфель инвестора является правильным решением. По этому показателю компании «Лукойл» в сравнении с другими компаниями выглядит лучше всех.
Компания старается большую часть прибыли распределять среди инвесторов, платит им щедрые дивиденды. Это является для инвестора самым главным фактором рационального выбора.
Хотя на самом деле, если использовать все другие индикаторы, то на первом месте будет компания ОАО «Газпром нефть», которая имеет ЕРS выше, чем у остальных компаний – конкурентов.
Приведем еще один наглядный пример по выбору акций для инвестирования на американском фондовом рынке.
Обе компании аналогичны и по структуре бизнеса, и по рынку сбыта и даже по уровню капитализации они типичные аналоги.
В какую же из этих компаний стоит вложить, если принимать в расчет показатель EPS? У компании Lockheed Martin этот коэффициент составляет 20.9, у Боинга 6.52.
Если исходить из расчета коэффициента, то предпочтение стоит отдать Локхид Мартину, у которого показатель EPS выше более, чем в три раза.
Что такое показатель разводненной прибыли
Акционерные компании нередко используют схемы акционерного капитала, когда в его структуре кроме обычных акций имеются классы акций, которые могут быть конвертированы в привилегированные или наоборот.
Поскольку показатель числа акций привилегированных или конвертируемых непосредственно входит в формат расчета, то изменяя их количество в большую или меньшую сторону, можно изменить и конечную величину чистой прибыли, по которой ведется окончательный расчет EPS.
Преимущества и недостатки показателя EPS
Главным преимуществами использования индикатора EPS, как показателя дохода на акцию, для целей инвестиционного анализа являются такие, как:
- Доступность применения даже непрофессиональными инвесторами;
- Наглядность – т.е. можно сразу получить объективный первичный показатель работы компании, ее способность приносить прибыль инвестору;
- Для расчета этого коэффициента можно использовать множество открытых источников информации, что дает возможность оценить корректность данных;
- Относительно малое влияние на точность показаний этого индикатора используемых входных данных. Количество акций на достаточно коротком промежутке времени (в период до 1 – 1.5 года) остается практически неизменным, а манипулирование цифрами прибыли не может сильно сказаться на общей динамике этого показателя при сравнении его за несколько лет.
К недостаткам этого финансового индикатора, прежде всего, следует отнести:
- EPS – это финансовый показатель, имеющий только абсолютное значение. Это значит, что его можно применять для оценки работы компании только в динамике, сопоставляя данные за несколько лет или в сравнении с аналогичными типами бизнесов. Для компаний, которые имеют многолетнюю историю работы на рынке, не составит большого труда найти все данные. Но для бизнеса, чьи акции стали сравнительно недавно котироваться на фондовом рынке, использовать такой индикатор следует с большой осторожностью.
- Поскольку нельзя совершенно исключать ошибки или прямое манипулирование финансовой отчетностью, то показатель прибыли входящий в формулу расчета ЕРS, может дать существенную ошибку в общей оценке прибыльности компании за короткий промежуток времени. Это следует всегда учитывать инвестору.
Основные ошибки при использовании EPS
Несмотря на то, что сам по себе показатель прибыльности акционерной компании ratio EPS несложен и базируется на использовании отрытой информации, стоит обратить внимание на ряд возможных ошибок при его применении.
Ошибка первая – нередко возникает путаница с тем, что именно характеризует ЕРS. Чаще всего его показатели принимают ошибочно за соотношение прибыли инвестора на вложенный рубль.
Однако число акций, которое является знаменателем в формуле расчета, имеет размерность в штуках, а не в цене. Соответственно, при одной цене акции – коэффициент может иметь одно значение, а при другой цене – совсем другой расчет прибыли на акцию
Ошибка вторая – коэффициент прибыль на акцию нельзя использовать без учета его временной динамики. Поскольку это абсолютный числовой индикатор, его необходимо рассматривать в перспективе нескольких лет, чтобы действительно оценить то, как компания получала и распределяла прибыль среди своих инвесторов.
Заключение
В качестве заключения следует отметить, что показатель EPS в фундаментальном анализе имеет значение, даже несмотря на все его недостатки.
Он дает ответ на самый главный вопрос – какой размер прибыли на акцию компания готова отдавать в качестве вознаграждения инвесторам.
Чем выше показатель EPS, тем более справедливо менеджмент относится к инвесторам, которые вложили свои деньги в бизнес.
Инвестграм. Немного про EPS и P/E.
Справедливая стоимость акции зависит от многих факторов, но скорее всего в первую очередь инвесторов интересует прибыль компании, т. к. зачем покупать бизнес, который не приносит прибыль?
Предлагаю рассмотреть два мультипликатора фундаментального анализа, которые распространены в мире, и несколько способов их применения:
- EPS (Earnings Per Share) – прибыль на акцию.
- P/E (price/Earnings) – отношение цены акции (в нашем случае капитализации) к чистой прибыли.
Давайте начнем c EPS. Он показывает, сколько прибыли принадлежит акционеру после того, как компания уплатит все налоги.
Причем правильнее данный показатель смотреть не по конкретной компании, а в сравнении с конкурентами и в процентном выражении. Давайте по порядку.
Например, компания А заработала 500 млн рублей, а компания Б 100 млн рублей. Эти показатели нам ни о чем не расскажут, пока мы не посчитаем, сколько компания заработала нам как акционеру на одну акцию.
Можно посчитать EPS двумя способами:
Второй способ применяется, если у компании соответственно есть привилегированные акции
Это так называемый базовый EPS.
Есть еще определение разводненного EPS и форвардного.
Разводненный EPS — это расчёт средневзвешенного количества акций за анализируемый период.
Считается, что это более правильный расчет, но можно ограничиться и простым расчетом, в любом случае в отчетности компаний по МСФО есть информация про EPS с учетом двух видов прибыли:
В данном случае представлен отчет Лукойла по МСФО за 3 кв. 2019 года, который вышел вчера и стоит отметить, что он просто рекордный по меркам нефтегазовой отрасли. Компания показала отличные результаты.
Давайте на посчитаем на практике, используя отчет (18 стр)
Чистую прибыль нужно поделить на количество акций = 776.42 рубля. Как в Аптеке.
Просто получив значение 776.42 не понятно хорошо это или плохо, но можно сказать точно, что если компания направит 100% чистой прибыли на дивиденды, мы получим как акционер 776 рублей на одну акцию.
Имея EPS = 776,42 можно понять, какую доходность компания дает на одну акцию относительно чистой прибыли. Как посчитать?
На текущий день стоимость акции Лукойл = ~6100 рублей
Именно этот показатель (процентный) нужно сравнивать с отраслевыми компаниями. Не рублевое значение, а процентное. Это к вопросу о том, что компания А заработала 500 млн, а компания Б 100 млн. рублей.
Показатель 12,7% говорит нам, что если компания направит 100% чистой прибыли на дивиденды, то купив акцию по текущей цене, мы получим 12 – ую доходность.
Но далеко не все компании выплачивают 100%, мы должны учитывать, что компании роста могут направлять деньги и на развитие бизнеса, и вот тут в игру вступает в игру второй коэффициент фундаментального анализа, который отвечает за окупаемость инвестиций.
P/E помогает определить, что кроется за абсолютными значениями.
P/E – говорит нам о том, что если компания при текущей прибыли будет направлять 100% чистой прибыли на дивиденды, то… она окупится за столько то лет. Но опять же не всегда следует ориентироваться на дивиденды. Компания может вкладывать прибыль в свое развитие и это также может отразиться с позитивом на ее будущей стоимости.
На примере Лукойла можно посчитать P/E. Я считаю, что лучше использовать годовую отчетность, но век больших скоростей и высоких технологий заставляет смотреть еще и квартальную отчетность.
Итак, расчеты для Лукойла (отчет 3 кв. 2019 года)
Капитализация компании = кол во акций * цена 1 акции = 670 862 * 6100 = 4 092 258 200 рублей (не считайте знаки – это триллионы). Капитализация может меняться ежесекундно, поэтому округлим до 4, 100 000 000 рублей
Далее нам потребуется прибыль – 520 868
P/E=4 100 000/520 868= 7.8 (почти 8 лет). В расчете указана капитализация в миллионах, т к прибыль в отчете в миллиардах (просто убраны лишние нули).
P/E сам по себе бесполезен, есть несколько интерпретаций данного показателя, попробую их отобразить на графике:
Можно считать по разному, смотреть P/E по отрасли или по конкретной компании.
В данном случае представлены исторические значения P/E по Лукойлу. Значения округлены, среднее получается порядка 7,7 лет. О чем говорит показатель 6 лет по итогам 3Q2019, о том, что цена компании по меркам среднего значения и в целом P/E России недооценена.
В России P/E исторически имеет значение порядка 8-10 лет, на текущий день по нефтегазовому сектору порядка 11 лет.
Зная среднее значение компании или отрасли мы можем посчитать справедливую стоимость акции.
В данной статье предлагается взять среднее значение по отрасли = 11 лет.
Справедливая стоимость Лукойла = P/E*EPS = 11*776.42=~8540 рублей. Данное значение может показаться завышенным, опять же. Этот результат посчитан относительно данных цифр.
P/E = 11 – это среднее значение по отрасли, можно брать нижние или верхние границы значений по отрасли и будущий EPS по акции.
Все расчеты, разумеется, относительны, и могут отличаться друг от друга подстановкой иных значений как P/E, так и EPS. Потому что есть считать стоимость Лукойла исходя из того того, во что мы вкладываем деньги – в капитал (P/B), что не совсем корректно, получится, что Лукойл торгуется у своих значений. P/B = ~ 1. Стоит отметить, что в расчетах также не учитывалась дивидендная политика компании.
Универсальных расчетов для оценки бизнеса, к сожалению, не существует. Предложен лишь один из вариантов. И даже EPS не является исключением из этого правила, не взирая на то, что он может показать более объективную картинку, чем просто оценка чистой прибыли эмитента.
Спасибо за внимание!
Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а также не учитывает ваш риск-профиль как инвестора.
Источник https://bankiros.ru/wiki/term/cto-takoe-eps
Источник https://equity.today/koefficient-eps.html
Источник https://smart-lab.ru/blog/577307.php
